Fausse croyance par The Wolf

   Morgan Stanley –  voit  l’augmentation prochaine  des taux de la   Fed comme l’une  des trois grands menaces  pour la continuite d’un bull market -, preuve en est  apportée avec le graphique fantastique qui suit  retraçant  l’histoire de la  Gloire et de la Chute du Marché japonais.

PLUS DE WOLF EN SUIVANT :

Gloire et Chute du Marché Japonais au gré du vent, au gré des Taux courts

 Ce qui est remarquable c’est la façon dont les pics et les creux étaient étroitement alignés avec les mouvements de relachement de taux , et corrolaire  avec la remontée de ceux ci….

Image: Morgan Stanley

Il y a au moins une croyance qui peut être remise en cause, celle selon laquelle la Fed conservera une politique monétaire accommodante dans un avenir prévisible.

Car ne voyons-nous pas d’ores et déjà les premiers signes contraires ? Les marchés restent pour lemoins complaisants à l’égard des perspectives d’évolution de la politique monétaire au coursdes 12 prochains mois. Les marchés des futures ne donnent toujours qu’une petite probabilité d’un resserrement des taux d’intérêt directeurs pour l’année à venir. En effet, d’après CréditSuisse, ils sont attendus en hausse de 38 points de base (pb) aux Etats-Unis et de 84pb ausein de la zone euro. En ce qui concerne les Etats-Unis, cet indicateur s’est tout de même  apprécié de 25pb rien qu’au cours des quinze derniers jours.

Les faucons de la Fed (ce qu’il en reste)s’inquiètent des pressions dont pourraient faire l’objet les capacités de production, et ce, plus vite que prévu. Le problème des capacités disponibles effectives a dailleurs été largement évoqué par Bernanke lors de son audition devant la Commission Budgétaire de la Chambre des Représentants la semaine dernière. Il a notamment déclaré que le niveau « normal » c’est-à-dire structurel et donc incompressible du taux de chômage s’élevait probablement désormais à un niveau compris entre 5% et 6%.

Autre point important générateur d’inquiétude c’est celui qui porte sur le taux de croissance potentiel de l’économie américaine qui pourrait être à présent significativement inférieur aux estimations initiales. Les projections économiques du FOMC mentionnées dans le dernier Rapport de Politique Monétaire transmis au Congrès suggèrent qu’une croissance de 2,50% à 2,75% constituerait le nouveau niveau de la tendance potentielle.Une sorte de nouvelle normalité en quelque sorte désormais dégagée de la fausse croissance gonflée à l’helium de la Bulle de crédit. Or, si l’estimation de l’OCDE qui fait état d’une croissance de 1,75% au premier trimestre 2011 devait se confirmer, cela signifierait qu’en terme de timing l’écart de production pourrait se resserrer beaucoup plus rapidement que prévu initialement et ètre un redoutable facteur générateur d’inflation

 Ainsi, les marchés au final sont sans doute trop complaisants à l’égard de ces pressions sur les capacités de production ou à l’égard du taux de croissance de la tendance sous-jacente. Il suffirait qu’un seul faucon de la FED  en fasse état pour que les marchés soient de nouveau contraints à s’inquiéter des stratégies de sortie de Bernanke et d’une remontée fulgurante des taux courts….Amoins que d’ici là Bernanke ait fini le nettoyage de tout ce qui pourrait être un frein à sa volonté de politique économique hyper inflationiste…..

EN BANDE SON :