Another brick in the Wall: Cascade de signaux négatifs au Brésil- retour vers le passé!
Another brick in the Wall: Cascade de signaux négatifs au Brésil- retour vers le passé!
Faible croissance économique, inflation en hausse, chute du solde commercial: les indicateurs et signaux négatifs se succèdent au Brésil et font chuter la popularité du gouvernement de Dilma Rousseff, à un peu plus d’un an de la présidentielle.
«La présidente Rousseff sait que sa popularité chute et l’inflation est un mal redouté par tous les Brésiliens», a-t-elle ajouté. L’inflation s’est établie à 6,5% sur un an en mai, le taux de tolérance maximum fixé par le gouvernement.
En raison des craintes d’un retour de l’inflation, bête noire du pays pendant des décennies, le taux de popularité du gouvernement Rousseff a chuté pour la première fois depuis son arrivée au pouvoir en 2011. La chute a été de 8 points (de 65% en mars à 57% en juin), selon un sondage de l’institut Datafolha et de deux points, selon celui de MDA (de 56,2% en juillet 2012 à 54,2% aujourd’hui). Mais la présidente reste de loin la favorite de la présidentielle en octobre 2014. «La crise touche la poche du Brésilien», a souligné le directeur de Datafolha, Mauro Paulino. Le prix des tomates a en effet grimpé de 96% en un an (à mai), celui des oignons de 70% et ceux du riz et du poulet de 20% et 23% respectivement.
«Le seul signal positif a été que la Banque centrale a relevé son taux d’intérêt directeur – de 0,5 point de pourcentage à 8%, au-dessus des prévisions du marché- pour contrer l’inflation», a déclaré Margarida Gutierrez, experte en macro-économie de l’Université Fédérale de Rio de Janeiro (UFRJ).
And here’s a a chart of how the Brazilian central bank is trying to push down the rise of the dollar, without success (see spikes).
Pour 2013, le gouvernement table sur une croissance de 3,5% du PIB -alors que les marchés misent sur 2,5% seulement- et une inflation de 5,8%.
Le Brésil a enregistré une piètre croissance de 0,6% au premier trimestre par rapport au précédent, après une croissance de 0,9% en 2012 et de 2,7% en 2011, très loin des 7,5% de 2010.
Au cours des cinq premiers mois de l’année, la septième économie mondiale a accumulé un déficit commercial de 5,3 milliards de dollars, un très mauvais résultat.
Au vu des ces résultats, l’agence de notation Standard and Poor’s (S&P) a réduit sa perspective de la note de la dette souveraine du pays à long terme («BBB») de stable à négative.
Une réduction de «la confiance des investisseurs» en raison de la «politique fiscale plus expansive avec détérioration de l’excédent primaire» avec laquelle le gouvernement a répondu à la timide croissance, explique cette perspective négative, d’après Sebastian Briozzio, directeur chez S&P au Brésil. «Le Brésil pâtit de la mauvaise passe de l’économie mondiale, avec la récession dans la zone euro, la récupération lente des USA et le ralentissement de la Chine», explique Felipe Queiroz, analyste de l’agence de notation financière brésilienne Austin Rating.
«Il y a eu une chute des investissements (en provenance de l’étranger-fuite de la hot money)par rapport au PIB ce qui rend le pays moins compétitif sur le marché extérieur. En 2012 ils représentaient 18,1% par rapport au PIB contre 19,5% en 2010», souligne-t-il.
Au cours des 12 derniers mois, le real s’est déprécié de 24% face au dollar, coté à 2,15, ce qui pousse à la hausse le prix des produits importés et l’inflation dans un pays où 40 millions de personnes ont rejoint la classe moyenne au cours des douze dernières années grâce aux plans sociaux du gouvernement (soucieux de redistribution et bien peu d’investissement) et à un boom de l’économie portée par une consommation gourmande avant tout… de produits importés!
Le Carry trade n’est plus ce qu’il était!: yen contre real
En raison de la volatilité du real, la Banque centrale est intervenue plusieurs fois sur le marché pour soutenir sa devise face au billet vert. «Produire au Brésil est très cher, l’industrie locale perd de la compétitivité et les importations ont beaucoup augmenté», explique encore Mme Gutierrez de l’UFRJ. L’activité industrielle, moteur de l’économie brésilienne, a reculé de 0,8% en 2012 mais elle donne de légers signes d’amélioration avec un solde positif de 1,6% au cours des quatre premiers mois de cette année. Pour de nombreux experts, le gouvernement a encouragé la consommation mais l’offre n’a pas suivi la croissance de la demande, ce qui a entraîné la hausse de l’inflation causant un «décalage de croissance" qui affecte l’économie et se traduit par un secteur manufacturier faible et non compétitif et des dépenses de consommation trop forte. Gris Newman, économiste en chef pour l’Amérique latine chez Morgan Stanley ajoute que le taux de change real/dollar a augmenté de façon spectaculaire au cours des dix dernières années, rendant certe les produits d’exportation (agricoles et matières premières) toujours moins compétitifs mais bénéficiant d’une demande accrue du reste du monde (Chine en particulier) et que des mesures en termes d’investissement visant à accroître la productivité ( produire moins cher et ainsi contrer la hausse du real à l’export) auraient dû accompagné ce mouvement….Au lieu de cela le Brésil a dilapider cette manne dans le clientélisme électorale et dans la surconsommation ( de produits importés de surcroit certes de moins en moins chers mais ne stimulant en aucun l’économie locale)
Désormais il est trop tard le boom de la consommation "scandaleux" qui a conduit la croissance économique du Brésil entre 2003 et 2011 ne devrait pas probablement se répéter de sitôt. C’est fini. C’était un de ces cycles "marchandise" qui arrive une fois tous les 30 ans.
Le Brésil a loupé le coche d’ une sorte de mercantilisme "à l’allemande", une conjonction de 3 phénomènes: des entrées de capitaux étrangers en provenance des pays développés qui stimule la fortune de l’économie locale relayé par des mesures visant à dynamiser l’investissement local et à créer une véritable économie de l’offre portée par des exportations bénéficiant d’une demande accrue parce que spécifique s sur fond d’une monnaie forte. Le tout étant protégé par la constitution de fortes réserves de change visant à protéger l’économie d’une fuite des capitaux étrangers et à soutenir la monnaie le cas échéant….laissant les coudées franches à la Banque Centrale de gérer ses taux à sa guise…
Au lieu de cela le Brésil à fait le choix d’une surconsommation "à la française" il ne lui reste donc plus que l’arme de la dévaluation compétitive et à brader ses bijoux de famille s’il ne veut pas connaitre les "joies" d’une inflation galopante et d’un indice de la misère revenu à ses plus hauts!
Les marchés émergents en difficulté
Les marchés émergents en difficulté
Suivez le guide: En période de disette tout fout le camp la hot money la première! un seul refuge: les casinos de Las Végas
Le sport à la mode : Le carry trade….n’est plus à la mode! et les devises émergentes s’affolent….Sacré Dollar!
Les prix des matières premières s’effondrent et les capitalisations boursières fondent comme neige au soleil!
Le crédit devient rare et cher et les surconsommateurs brésiliens ne sont pas contents! Les sud africains non plus…
Un indice composite des devises émergentes a perdu plus de 5% depuis le début du mois de mai. Dont 13% pour le Rand sud africain.
L’histoire d’amour des investisseurs pour les marchés émergents est en train de tourner à l’orage. Après une décennie exceptionnelle, les investisseurs opèrent une sortie plus ou moins ordonnée de l’univers émergent. Comme toujours, c’est le change qui cristallise le risque. Ainsi, un indice composite des devises émergentes a perdu plus de 5% depuis le début du mois de mai, dont 13% pour le Rand sud africain, 8% pour le perso mexicain, 7% pour la roupie indienne, le real brésilien et le peso chilien. Ce mouvement de dépréciation s’accompagne en toute logique d’une remontée de la volatilité, d’un écartement des primes de risque (crédit souverain) et de sorties massives de capitaux. Si les investisseurs sont focalisés sur les solutions dans les pays développés (Etats-Unis, zone euro, Japon), ils ne voient que les problèmes s’agissant des pays émergents. «Le verre est à moitié vide et le verre est plus petit». Les perspectives de croissance ont été revues à la baisse, tout comme les perspectives bénéficiaires des sociétés. Les pressions cycliques sur les marges sont de plus en plus perçues comme structurelles en raison de la hausse des coûts salariaux. En termes de grands équilibres, la correction du prix des matières premières a considérablement fragilisé les pays producteurs. Quant aux pays non producteurs, le profil déficitaire de leurs soldes courants a accru leur vulnérabilité financière, dans un contexte de liquidité moins abondante.
Le débat sur la réduction éventuelle du Quantitative easing (Fed tapering) a eu pour victime collatérale les marchés émergents, a fortiori les pays qui présentent des déficits extérieurs et qui ont été les premiers bénéficiaires en matière de performances boursières de la politique de la Fed, plus par opportunisme que par nécessité (Indonésie, Thaïlande, Turquie, Afrique du Sud, Inde). Ces passagers clandestins du QE sont les plus vulnérables à ce mouvement de sortie des marchés émergents, combinant prises de bénéfices, débouclage de stratégies de portage sur le change (carry trade), réduction du risque et fuite vers la qualité/liquidité. Enfin, le mouvement de dépréciation accélérée du yen a pesé directement (choc négatif de compétitivité pour la Corée) et indirectement, en contribuant à renforcer le dollar et donc à affaiblir les monnaies émergentes. Rappelons que toutes les crises émergentes ont eu pour corolaire une tendance haussière sur le dollar. Quant au risque politique (Turquie), c’est une réminiscence du risque-pays. La suraccumulation récente de flux de portefeuilles que l’on peut qualifier de hot money accentue la vulnérabilité à court terme. Depuis 2009, les fonds émergents (Actions et surtout dette locale) ont enregistré des souscriptions nettes de 500 milliards de dollars. A titre d’exemple, la Malaisie a enregistré des souscriptions totalisant près de 20% du PIB entre 2009 et 2012. Cet excès de demande a créé un effet d’aubaine pour les émetteurs de mauvaise qualité (cf. sursouscription du papier émis par la Zambie, le Rwanda ou le Honduras cette année), conduisant à une surévaluation de la classe d’actifs dette émergente.
En réalité, le derating des marchés émergents a commencé en octobre 2010. Cette date correspond au début de la sous-performance du marché actions, reflétant une dégradation du mix croissance / inflation, la fin du super-cycle émergent / matières premières et la difficile transition du modèle «émergent».
Depuis, les marchés ont déjà retracé à la baisse 25% de la surperformance réalisée entre 2003 et 2010. Les valorisations absolues sont désormais attractives (price to book value: 1,5x, P/E fwd 10,3x), mais les opportunités restent dans l’attente de catalyseurs pour se matérialiser. En fait, c’est la dette qui est plus vulnérable et le processus de déclassement ne fait que commencer. Les marchés émergents rentrent dans une période de remise en question, douze ans après le début d’un super-cycle. On ne peut plus dire comme le général de Gaulle «Le Brésil est le pays de l’avenir et il le restera». La classe d’actifs est incontournable mais le cas d’investissement basé sur le triptyque préconçu «croissance, démographie, BRIC» n’est plus suffisant. Cette période de consolidation devrait renforcer la nécessité d’avoir un processus plus sélectif et plus dynamique dans l’univers émergent.
Emmanuel ferry Banque Pâris Bertrand Sturdza SA jeudi, AGEFI SUISSE -13.06.2013
Les politiques monétaires de Quantitative Easing ont échoué à empêcher la hausse des taux d’intérêts à moyen et long termes par Pierre Leconte
AVANT PROPOS DE BRUNO BERTEZ:
Commentaire sur l’article de Pierre Leconte.
Nous voudrions attirer l’attention sur une des idées de Pierre Leconte et y insister.
Pierre Leconte dit : « Il faut tracer un cordon sanitaire autour des Etats-Unis afin de les empêcher de nuire d’une part et de se protéger d’autre part. »
Nous pensons que nous sommes au cœur du problème de la crise, au cœur du problème de la prochaine et au cœur du problème de l’ultime, la finale.
La politique américaine a pollué toute la planète. La création de dollars sans limite a provoqué une myriade de bulles partout dans le monde. Les gouvernements ont été bien contents de cette politique qui leur a permis une expansion de leurs réserves, de leur masse de crédit intérieur, et de leurs dépenses. Leur objectif est que cela dure, d’en profiter et, lorsque le moment du grand reckoning se présentera de dire, ce n’est pas nous, c’est l’autre, cela vient de l’extérieur.
Au lieu de tracer le cordon sanitaire, tous, même les allemands ne cherchent qu’une chose : Bénéficier de la manne venue du ciel, d’ailleurs, des USA.
On voit ces jours ci la bulle du hot money et des capitaux spéculatifs globaux éclater chez les émergents. Les monnaies chutent, les capitaux fuient, les actions baissent, les marchés obligataires sont disloqués. Nous vous conseillons de regarder de très près ce qui se passe au Brésil, émergent modèle qui a lutté pendant des années pour empêcher la hausse de sa monnaie.
Le Brésil s’effondre, la monnaie est au plus bas, on doit supprimer les taxes pour tenter de garder les capitaux qui s’enfuient, c’est la débandade tragique. Bien sûr personne n’en parle, ignorance d’un côté et manipulation de l’autre. Le Brésil a essayé de tracer un cordon sanitaire, il s’est protégé, il a échoué, il sombre. L’enfant chéri de la communauté spéculative internationale est devenu le paria! Même chose pour l’Inde. Tous ces BRICS se sont développés de broc et ils ont des économies mal ajustées, coincées entre des menaces de récession et des tensions inflationnistes. Ils sont ingérables et la fuite des capitaux, du hot money, va faire la transitivité mortelle. En attendant la Chine.
Nous sommes dans une nouvelle phase de la crise, celle des émergents : La bulle des émergents, oiseaux de beau temps est en train de crever, comme la bulle des subprimes en son temps, comme la bulle du crédit souverain que l’on s’arqueboute pour empêcher de claquer.
Le cordon sanitaire est devenu impossible, tout est infecté, il suffit de regarder le mal se répandre.
C’est au niveau des individus qu’il faut maintenant se protéger.
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Les politiques monétaires de Quantitative Easing ont échoué à empêcher la hausse des taux d’intérêts à moyen et long termes par Pierre Leconte
Les politiques monétaires de Quantitative Easing ont échoué à empêcher la hausse des taux d’intérêts à moyen et long termes d’où l’effondrement du dollar US comme des obligations et des actions partout dans le monde qui devrait s’amplifier si lesdites politiques ne sont pas immédiatement stoppées et renversées
Si l’on veut bien s’extraire un moment du conditionnement médiatique ambiant consistant à faire abusivement croire aux peuples, désespérés par la chute de leur niveau de vie et le chômage de masse qui les frappent dans un contexte d’impuissance généralisée des dirigeants politiques à proposer des solutions viables, que la destruction des monnaies via la création de liquidités ex nihilo illimitée et l’émission non stop de nouveaux crédits (c’est-à-dire de nouvelles dettes) toujours plus élevés qui ne pourront jamais être remboursés, comme la fixation arbitraire des taux d’intérêt à court terme à zéro négatifs par rapport à l’inflation, sont le remède à la crise dont on ne sort pas, précisément parce que ce sont ces faux semblants qui ont sont la cause; tout un chacun devrait admettre que les banquiers centraux que plus personne ne contrôle et qui, eux mêmes ont perdu le contrôle des mouvements de capitaux à force de les manipuler, sont littéralement devenus fous parce que coupés de la réalité. Oui, Ben Bernanke et les autres dirigeants des banques centrales japonaise, britannique et même suisse, sans aucun mandat électoral populaire pour décider de telles politiques ultra laxistes destructrices des grands équilibres monétaires, financiers, économiques et sociaux, conduisant à la dépression, sont de dangereux irresponsables.
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Marc Faber: Circulez il n’y a rien à voir! car "Même un QE 99 n’aidera pas l’économie !"
Marc Faber: Circulez il n’y a rien à voir! car "Même un QE 99 n’aidera pas l’économie !"
Comme le note le Barron’s dans une récente interview , Marc Faber voir le monde d’un œil critique, et n’hésite jamais à dire ce qu’il pense quand les choses ne lui semblent pas tout à fait aller dans le bon sens. En d’autres termes, il serait le premier d’une foule à vous dire que le roi est nu, et l’a fait souvent et fort justement par le passé dans le cas de nombreux « marchés bulles « . il n’est donc pas surprenant que, dans la discussion qui suit, Faber explique, entre autres choses, la fausseté et le machiavélisme de l’aide de la Fed à l’économie : "Le problème, c’est que l’argent imprimé ne coule pas dans le système uniformément , la majorité perd, et la minorité gagne», la distorsion des prix ainsi créée et cette asymétrie de l’information aboutissent à une mauvaise allocation du capital, «les gens avec des actifs sont donc tous condamnés, parce que les prix sont exagérément gonflés au niveau mondial pour les actions et obligations."
Interrogé par aussi bien CNBC que par le Barron , Marc Faber critique de plus l’obsession des marchés concernant l’assouplissement monétaire quantitatif aux Etats-Unis, ainsi que le désir de la Banque centrale américaine de fournir un afflux illimité de liquidités. Faber constate que ces mesures exceptionnelles n’ont pas dopé l’emploi pour les gens ordinaires et n’ont pas bénéficié à l’Américain moyen…
The Jobs "Recovery"?
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Philippe Béchade: Le Dow Jones est le foyer de l’optimisme, le baromètre d’une pseudo reprise aux Etats-Unis
Philippe Béchade: Le Dow Jones est le foyer de l’optimisme, le baromètre d’une pseudo reprise aux Etats-Unis
Publiée le 13 juin 2013
Les devises et le yen ont été le thème abordé par Philippe Béchade, analyste, cerclefinance.com et agora interviewé par Sébastien Couasnon et Grégoire Favet, dans Intégrale Bourse, sur BFM Business.
A Chaud!!! Du Jeudi 13 Juin 2013: Le temps des taux par Bruno Bertez
A Chaud!!! Du Jeudi 13 Juin 2013: Le temps des taux par Bruno Bertez
C’est le temps des taux, et ce n’est pas un hasard, c’est voulu…
Comme le dit Blankfein, le patron de Goldman Sachs, vous savez celui qui accomplit l’œuvre de Dieu, la discussion sur les taux est bonne pour le marché.
"Il est normal d’introduire un peu d’incertitude dans le marché, par petites doses, puisque les choses vont bientôt changer".
"Finalement, dit l’intermédiaire de Dieu, les taux doivent se normaliser… il n’est pas normal d’avoir des taux des Treasuries à 10 ans à 2%."
"Par ailleurs Blankfein est optimiste sur l’économie bien que l’on entre dans la partie du cycle qui est incertaine" Bien, pas très clair, mais bien. Blankfein pratique déjà le Fed speak!
La situation lui fait penser à des périodes passées, comme la fin des années 70 et le début des années 80, il précise : « On était au seuil d’un grand bull market ».
Vous avez compris GS veut que vous achetiez des actions. Ils viennent de faire prendre des pertes colossales à leurs clients sur le Nikkei, mais peu importe, on fait toujours crédit à Goldman Sachs.
Les avis sur les taux se multiplient, chacun y va de son opinion et de sa prévision.
D’une façon schématique il semble que la moyenne des observateurs donne des taux normaux, normalisés autour de 3,7% à 4% sur le 10 ans US, les pessimistes disent que laissés à eux-mêmes, si le gouvernement ne réduit pas ses dépenses et son déficit, les taux normaux devraient être à 6%. L’argument des pessimistes est que du temps ou la dette représentait 40% du GDP, les taux moyens étaient à 4%, mais qu’avec une dette à 80%, l’équilibre devrait être plus élevé à 6%.
Ce qui parait évident c’est que plus on tardera à opérer la normalisation, plus le risque de hausse brutale des taux sera important et difficile à gérer.
Nous sommes toujours admiratif des gens qui osent ce type de prévision!
BRUNO BERTEZ Le Jeudi 13 Juin 2013
llustrations et mise en page by THE WOLF
EN BANDE SON:
Jean Borjeix/ BFM: Krach boursier sur les marchés asiatiques ?
Jean Borjeix/ BFM: Krach boursier sur les marchés asiatiques ?
Mister Market and Doctor Conjoncture du Jeudi 13 Juin 2013: Voyage au bout de la ruine Par Bruno Bertez
Mister Market and Doctor Conjoncture du Jeudi 13 Juin 2013: Voyage au bout de la ruine Par Bruno Bertez
Nous vous invitons à relire tous nos textes antérieurs qui se rapportent au thème de l’instabilité financière. Nous y sommes.
Ce qui est en cause en ce moment, c’est la grande vague de deleveraging qui touche les émergents.
Elle se manifeste par des liquidations désordonnées des devises émergentes sur les marchés de changes, des ventes pressantes sur les marchés obligataires correspondants et des pertes importantes sur les marchés d’actions.
Pendant des années, les capitaux ont été attirés par la croissance plus forte de ces pays, par un couple risque/rentabilité favorable; maintenant, le mouvement s’inverse. Les capitaux fuient les émergents, il faut soutenir les devises pour empêcher leur dégringolade, le risque parait majeur.
Il y a un lien entre le leveraging et la liquidité. Ce lien est à double sens. Quand la liquidité est perçue comme élevée, on prend des risques, on s’endette pour gagner plus et cela augmente la liquidité: c’est la transitivité. Quand on sent que la liquidité disparait ou menace de disparaitre, on fait l’inverse, on réduit les dettes, on vend les positions, les acheteurs se dérobent, la liquidité disparait encore plus. C’est la transitivité en sens inverse. Là-dessus arrivent les appels de marge.
On attribue, dans la presse, le sell-off, les liquidations sur la périphérie mondiale au risque de réduction progressive des quantitative easing américains. Cela joue certes, mais le nœud de causalités est plus complexe.
- il y a la perspective de récession globale, l’embellie américaine ne parvient pas à dissimuler la réalité du ralentissement global.
- il y a les bouffées de déflation sur les matières premières, l’énergie, l’immobilier localisé.
- il y a les difficultés chinoises, croissance au point mort, système bancaire en piteux état.
- il y a les erreurs de gestion terribles de pays comme l’Inde ou le Brésil ou encore l’Australie.
- il y a les craquements sociaux dans des pays comme la Turquie ou l’Afrique du Sud.
- il y a le suicide, le crime de l’Abenomics, qui a tout enflammé avant de se dégonfler en baudruche.
- il y a les rédemptions colossales de mutuals funds spécialisés dans les placements chez les émergents.
- il y a la tension générale sur les taux longs souverains ou autres.
On est en train de faire les simulations sur ce qui se passerait si le taux sur les Treasuries US à 10 ans se normalisait à 4%. Il y a même des simulations en cours sur une normalisation à 6%. Nous disons, inutile de se fatiguer à payer des gens à faire des simulations, en cas de normalisation des taux, les grands banques, c’est simple, à peine mathématique, perdent 40% de leurs fonds propres; à 6%, elles sont liquidées.
On en est au stade où, commençant à entrevoir les risques produits, créés par la politique non-conventionnelle, on se dit: il vaudrait peut-être mieux arrêter avant, avant le terme fixé, avant la reprise économique.
Que se passerait-il si, poussant encore les feux monétaires, le chômage se réduisant, l’immobilier spéculatif continuant de s’enflammer, les actions elles, flambants, l’exubérance gagnant, l’Etat se révélait incapable de réduire ses dépenses?
Réponse : soit une forte hausse des taux, soit une explosion inflationniste: BRRR!
La réalité est que nous vivons une émergence de doute, nous respirons en ce moment une bouffée de réel et cela fait mal aux poumons, l’air pur est insupportable, les marchés sont accrocs à la pollution dirigiste, à la névrose klepto.
Mais au fond, tout se résume à ceci. Sous l’influence des politiques monétaires idiotes, aventureuses et irresponsables, une myriade de bulles spéculatives se sont développées partout dans le monde et ceci rend le monde financier d’abord, bancaire ensuite et économique enfin, fragile, instable et vulnérable. Le moindre changement dans les anticipations provoque en boule de neige des bouleversements dans ce que l’on appelle « le sentiment » et, comme rien n’est soutenu par les fondamentales, c’est tout de suite la débandade. Voilà le risque des marchés suspendus dans les airs du momentum, des marchés dits, de tendance.
Attendez-vous à ce que les manipulations et interventions se multiplient pour permettre le maintien artificiel de l’édifice. Ils, le grand « ILS » ont encore beaucoup de munitions. Ils peuvent encore tricher beaucoup plus, mentir plus, contrôler plus: ils peuvent s’opposer au processus d’établissement des vrais prix sur les marchés, sur tous les marchés, puisqu’ils contrôlent tout avec une puissance de feu infinie et l’éternité devant eux et l’assurance de l’impunité.
Mais, plus ils interviennent et plus il faut de munitions, plus il faut distordre le système, plus il y a de fuites, de leaks. La neige s’accumule devant le chasse-neige, il faut repousser devant soi de plus en plus de conséquences inattendues et non voulues. Tout se disloque, les soutiens sociaux se dérobent, les bases se fissurent. Tout se passe comme si le système tenait sur une pointe de plus en plus étroite avec une masse de plus en plus lourde à tenter d’équilibrer.
Nous pensons que le système peut tenir encore, il peut repousser ses propres limites, en vous en faisant supporter le coût, bien sûr.
Pourquoi? Parce qu’il n’y a pas de voyou, pas d’institution ou d’Etat rogue qui dise « stop ». Il n’y a pas de Général de Gaulle pour dire, on arrête de jouer, maintenant on paie cash, par ici la monnaie, par ici, l’or.
Les Allemands qui auraient pu être l’ancrage du système mondial, avec leur « traditional banking » et leur refus des délices keynésiens, les Allemands ont préféré le jeu de profiteur égoïste à la mission de statue du commandeur: Honte à eux. Les Chinois eux, ont leur m…e à ramasser sous leur tapis.
Personne n’a intérêt à mettre une limite; donc la limite, quand elle arrivera, ce sera la limite physique, la limite du réel. Il n’y a pas de « system vigilante », ils sont neutralisés. Les boucles d’autorégulations sont détruites. On ira jusqu’au bout, pas de la nuit, mais de la ruine.
BRUNO BERTEZ Le Jeudi 13 Juin 2013
llustrations et mise en page by THE WOLF
EN BANDE SON:
BIP, BIP ou la théorie boursière du parachute par Charles Gave
BIP, BIP ou la théorie boursière du parachute par Charles Gave
Dans le fond, depuis la nuit des temps, il y a trois façons de gagner de l’argent dans les marchés financiers, et seulement trois.
1. La première, celle de Warren Buffet, consiste à repérer des investissements « sous-évalués », c’est-à-dire des actifs qui produiront dans le futur un cash flow supérieur à ce à quoi s’attendent les marchés, et de les acheter en attendant tranquillement qu’ils remontent vers leur « vraie » valeur. Cette méthode, nous l’appellerons celle du « retour à la moyenne ».
2. La deuxième est celle du « momentum » illustrée par la vieille histoire du boursier sommeillant sur la plage, à qui son fils dit « Papa, la marée monte » et qui répond « Achète ». L’idée est que si un mouvement est lancé qui parait durable, le plus simple est de le suivre, sans se poser trop de questions.
3. La troisième, qui est celle du « portage » est un peu plus sophistiquée. Si l’investisseur peut emprunter, mettons à 2 % et investir dans un actif – qui bien sûr ne peut pas baisser – et qui donne un rendement de 4 %, le risque ne semble pas bien grand.
La plupart des gérants utilisent une combinaison de ces trois méthodes avec plus ou moins de discipline. Au bout d’un certain temps, dans un marché haussier, il est normal de trouver de moins en moins de valeurs « sous-évaluées » et donc les fins de marché haussier sont toujours caractérisées par la prééminence de gens suivant une stratégie de momentum combinée à des stratégies de portage, c’est-à-dire de stratégies où chacun s’endette pour acheter de plus en plus d’actifs qui montent de ce fait de façon vertigineuse, ce qui entraine plus d’achat et ainsi de suite.
D’ou les bulles si caractéristiques des fins de hausse. Depuis six à neuf mois, nous avons eu de solides hausses sur de nombreux actifs et donc il devient de plus en plus difficile de trouver des investissements clairement sous-évalués.
Il est donc très probable que ceux qui participent aux marchés de façon active aujourd’hui suivent soit des techniques liées au momentum, soit des stratégies de portage, soit les deux à la fois, les « Buffetiens » étant passés en mode neutre. Lorsque ce phénomène se produit, les marchés deviennent soudain vulnérables à de violents mouvements de mauvaise humeur. Nous en avons eu quelques exemples depuis deux ou trois semaines.
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Philippe Béchade(Agora)/ BFM : Le marché était drogué, maintenant c’est un junkie! 12 Juin 2013
Philippe Béchade(Agora)/ BFM : Le marché était drogué, maintenant c’est un junkie! 12 Juin 2013
Mister Market and Doctor Conjoncture du Mardi 11 Juin 2013 : Swimming with sharks par Bruno Bertez
Mister Market and Doctor Conjoncture du Mardi 11 Juin 2013 : Swimming with sharks par Bruno Bertez
Hier Lundi 10 Juin les taux du 10 ans US ont inscrit un plus haut de 14 mois à 2,26%. Ceci conforte les observations faites dans notre Edito. Est-ce la bonne fois, le bon départ pour la hausse des taux de marchés? Nous ne nous aventurons pas à une prévision, comme nous l’avons dit : Nous écrivons! En particulier ce que tout le monde ne voit pas forcément, ce qui se passe à la périphérie globale.
Nous disons que cette fois c’est la périphérie globale qui est fragile et donc que c’est elle qu’il faut suivre.
Il faut reprendre l’image de la mer qui se retire pour bien comprendre les phénomènes en cours ou à venir.
Quand la mer du leveraging, la mer des liquidités monte, il y en a pour tout le monde et même les parties les plus exposées, les plus fragiles en sont recouvertes. Quand la mer commence à se retirer, quand la musique commence à se mettre en sourdine, tout ce qui est exposé, tout ce qui est marginal, périphérique, de second choix devient menacé.
Non seulement nous ne faisons pas de prévisions, mais nous déconseillons d’en faire. Tout ce que vous savez, ils, le grand "ILS", le savent comme vous. ILS connaissent la technique des marchés mieux que Goldman Sachs et en plus ILS savent ce que GS fait. ILS ont toutes les cartes en mains, et en plus connaissent leurs différents scénarios. ILS maitrisent le chartisme, jeudi dernier sur la moyenne mobile 50, ILS ont embarqué les marchés.
Vous imaginez qu’ILS ne vont pas prendre le risque de détruire le travail de 5 ans, ILS testent, élaborent, mettent au point. Les écoutes de la NSA ne sont que l’émergence de l’iceberg de la surveillance, du contrôle et du dirigisme.
S’agissant du S&P 500, nous ferons quelques observations :
Il donne toutes les indications négatives annonciatrices d’un décrochage. Les internals se dégradent, le momentum semble fléchir, la dette sur marge est à un niveau record.
La conjonction d’indicateurs est telle que si les marchés étaient naturels nous dirions que nous sommes surs d’une forte correction. Hélas, tout est fait à la main.
La conjonction des indicateurs menaçants: suracheté, surévalué, surcomplaisant, overbullish, et taux en forte hausse; c’est une conjonction terrible. Mais, Mais…
Dernière indication, n’oubliez pas que le cycle haussier est mur, très mur, on vient de loin.
En tendance, vous faites ce que vous voulez, c’est votre argent, mais en investissement il est évident qu’il faut attendre les soldes!
BRUNO BERTEZ Le Mardi 11 Juin 2013
llustrations et mise en page by THE WOLF
EN BANDE SON:
Bourse et Finance sur fond de textes, grogs et patates chaudes….
CONTACTS Email : LGAROULOUP@AOL.COM
Nouveau blog , nouvelle année, nouveau cycle ,nouvelle action…croix de bois, croix de fer, si nous mentons, nous allons en enfer…le regard est hagard mais l’écriture aussi…courte et acérée et souvent trop alambiquée, pressée par le temps, empressée d’embrasser l’actualité économique et financière…orthographe approximative….pensée sms pour une mise en lumière, un simple coup de projecteur sur un théâtre d’ombres financières témoins de nos passions et de nos désirs les plus obscurs…magnéto Serge et bienvenue donc à bord du radeau médusé: Capitaine "Devil"Virtual Lupus est à la barre du 1er site garanti 100% porno financier…parce qu’ici si on ne vous cache rien, on ne vous dit parfois, pas grand chose non plus….enfin en apparence….seulement en apparence…
le blog a lupus…un regard hagard sur l’écocomics et ses finances….
« Depuis que le Président Nixon a rompu le lien final entre le dollar et l’or, aucune monnaie majeure pour la première fois dans l’histoire n’a de connexion avec une commodity ». Milton Friedman, 1991.
« Il n’y a pas de moyen plus subtil et plus sûr de détruire les bases de la société que de débaucher la monnaie ». John Maynard Keynes,1920.
« Le papier monnaie sans ancrage s’est régulièrement avéré une malédiction pour le pays qui l’a employé ». Irving Fisher, 1921.
« Il y a de bonnes raisons de croire que la nature de la monnaie n’est pas vraiment comprise ». John Law, 1720.
« Nous pensons que si vous sapez les bases de la monnaie, vous sapez aussi les bases de l’économie. La difficulté est de définir quelle est la part de la structure de liquidités qui correspond à de la vraie monnaie » ; « la monnaie, je ne sais plus très bien ce que c’est ». Alan Greenspan, 2000.
« La liquidité, l’abondance monétaire, c’est quand on croit que l’on va vendre plus cher que l’on a acheté ». D. Kohn, 2003.
The Wolf international corporation edition est heureux de vous présentez ses bruits, cris et hurlements à l’oreille des Loups
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"L'indépendance des Banques Centrales face aux Etats est un mythe. "
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"Le sexe, la drogue et le rock and roll sont au jeune fou ce que les textes, le grog et les patates chaudes sont au vieux Sage"
" Mieux vaut une fin terrifiante qu’une terreur sans fin "
"Vous ne pouvez pas donner la force au faible en affaiblissant le fort… Vous ne pouvez pas aider le pauvre en ruinant le riche"
"Ce qui ne peut perdurer finira forcément par cesser"
"Celui qui a péché par la Dette doit périr dans la Dèche"
« L’Ultraliberalisme et le Néokeynésianisme sont les deux faces d’une même pièce : Une sorte d’immense farce tragico-comique »
BRUNO BERTEZ
"Le Pouvoir et les richesses, à l'échelle de l'histoire passent toujours de ceux qui y ont titre à ceux qui y ont droit et le droit c'est le droit du plus fort"
« La valeur de l'or n'est pas liée a la tradition c'est plus fondamental que cela
L'or fait partie des archétypes qui constituent l'esprit humain au sens de Carl Jung et des alchimistes L'or est un symbole et c'est pour cela qu il est éternel
L'éternité du métal ne réside pas dans sa matière mais dans son caractère symbolique ancré dans l'âme humaine il est éternel et universel dans l'esprit humain
Mais pour comprendre cela il faudrait que Bernanke ait une culture !
L'or , le soleil, l'arbre , l'eau etc sont non pas des réalités concrètes mais des réalites symboliques qui peuplent et constituent le fond de la psyché partout et de tous les temps ! »« Bernanke et Geithner veulent ce qu’ils appellent « un dollar fort ». Mais dans leur pensée et dans leur conception, un dollar fort ce n’est pas comme on le croit un dollar cher. C’est un dollar qui impose sa loi, c’est un dollar que l’on force à accepter, un dollar que l’on continue de stocker. Bref, un dollar qui, négativement, faute d’alternative et à la faveur de la puissance militaire, continue de bénéficier de son rôle de monnaie impériale, de safe-haven. Ils veulent un dollar à la fois faible en prix mais en même temps roi ».
”Les gens, y compris les économistes ont du mal à considérer et à comprendre que les états souverains sont des agents économiques comme les autres; soumis aux mêmes lois de la valeur , de la rareté et de la comptabilité; simplement ils sont plus gros que les autres et se sont octroyé le droit de tricher”
“Dans les temps anciens, les Banquiers prêtaient aux Rois, aux Souverains. Incapables de se modérer, les Souverains se su rendettaient et se mettaient en situation de défaut de paiement. C’est alors que les Banquiers faisaient pression sur le Roi, lui dictait sa politique fiscale. Placés sous tutelle, les Souverains pressuraient le peuple pour honorer les créances des Banquiers. Les Banques Centrales ont été créées pour aider les Banquiers à faire le plein de leur créances en ajoutant à l’impôt visible , l’inflation tax invisible. Quand la Banque Centrale octroie de l’argent à un Banquier, elle dilue l’argent qui se trouve dans les mains des citoyens. L’histoire de la Great Experiment de John Law, n’est rien d’autres que celle là, poussée à sa plus extrême limite, c’est le modèle de la Great experiment de Greenspan, puis Bernanke; la bulle de la Compagnie du Mississipi est l’ancêtre de toutes les bulles car elle a été soufflée volontairement, cyniquement ».
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L’Edito du Mardi 18 Juin 2013: On ne gouverne pas en salissant son peuple par Bruno Bertez
L’Edito du Mardi 18 Juin 2013: On ne gouverne pas en salissant son peuple par Bruno Bertez
On traitait des volumes ridicules, mais il y avait encore une Bourse, lieu d’échanges d’actions et non pas de simples billets de loterie, passion du jeu. La Bourse reflétait autre chose que la politique des Banques Centrales. C’était encore autre chose qu’une courroie de transmission.
C’était le temps où les opérateurs et investisseurs n’avaient pas été dépossédés de leur pouvoir et de leur capacité de choisir. Il y avait une répartition statistique des ordres, le mot " marché " voulait encore dire quelque chose, malgré l’étroitesse des échanges, malgré les opérations des initiés. Malgré les opérations un peu biaisés des chefs de Bourse des grands établissements, privilégiés du système. Malgré les difficultés à accéder à l’information.
Notre expérience nous conduit à penser que les marchés étaient efficaces. Ils traduisaient un stade de développement du capitalisme, pas encore devenu financier, qui n’était pas déplaisant. Surtout pas scandaleux, comme celui que l’on voit maintenant, celui que l’on voit maintenant soi-disant moralisé, mais au seul profit des plus forts. Pas comme celui que l’on voit maintenant qui enrichit les plus riches et appauvrit les plus pauvres.
Une action, c’était au sens propre, un actif, pas un ticket de Loto dont la valeur est fixée par la Banque Centrale par le biais des taux et de l’arrimage du risque. Il n’y a plus d’actions, il n’y a que des actifs financiers, dans un champ unifié, contrôlé, dominé par les Banques Centrales. C’est pour cela que les marchés sont moutonniers, suivistes. Comme le dit l’expression " don’t fight the Fed ", ils ont renoncé à faire valoir leur jugement.
Ces actifs financiers sont des instruments, non pas de reconnaissance ou de découverte de la valeur des entreprises et de leur mérite, mais des instruments de transmission de la politique des nouveaux dirigistes globaux, les banquiers centraux. D’où, pour nous, l’utilisation du mot " passion " pour bien marquer la passivité, perte de contrôle et, en même temps, la montée du phénomène de jeu, jeu biaisé.La montée du concept de risque est significative de ce glissement, car il suffit de traduire et de marcher sur les pieds ; le risque, c’est " la chance ". La performance ne dépend plus de l’intelligence ou du savoir, mais du choix d’un degré de risque ou d’un autre!
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18/06/2013 Publié par The Wolf | A Chaud!!!!!, Art de la guerre monétaire et économique, Au coeur de la création de richesse : l'Entreprise, Behaviorisme et Finance Comportementale, Commentaire de Marché, Cycle Economique et Financier, Douce France, Etats-Unis, L'Etat dans tous ses états, ses impots et Nous, Les Clefs pour Comprendre, Les Tribulations de la Kleptocratie, Les Vertus du Capitalisme, Les Vices du Capitalisme, Marché Obligataire, Marchés Financiers et Boursiers Actions, Mon Banquier est Central, Monétarisme, Trappe à Dettes, Une info importante qui peut en cacher une autre | 4 Commentaires