La Bourse est le reflet du comportement des investisseurs. Un comportement d’abord influencé par l’émotion et ensuite par la raison. La sélection de titres selon des critères rationnels donne de meilleurs résultat quand l’indice VIX est inférieur à 30

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A long terme, les cours boursiers évoluent en ligne droite avec les données fondamentales qui le justifient. Les cours boursiers nord-américains ont progressé d’environ 10% l’an depuis 50 ans. Les profits des sociétés ont progrèssé aux État-Unis d’environ 7% l’an pour la même période. En y ajoutant 3% de dividendes, les cours boursiers ont évolué dans la même direction que la progression des profits des entreprises.

Toutefois, les fluctuations, à plus court terme sont importantes. La peceptiion de la juste valeur des cours résulte de l’intensité de l’émotion. Si la perception est négative, les cours risquent de baisser plus que ne le justifient les données fondamentales et vice-versa.

En finance comportementale, Nous considérons le comportement émotif des investisseurs. Les fluctuations des cours sont d’abords la finalité de décisions émotives à court terme.  L’indice VIX mesure bien l’intensité de cette émotion sur l’ensemble du marché. Un indice en haut de 30 indique que la perception émotive l’emporte sur les décisions rationnelles.

Nous avons simulé sur 10 ans la relation entre un indice VIX élevé et l’indice S&P/TSX. La recherche avait comme objectif de démontrer s’il serait dangereux de sortir du marché en état d’émotions élevées. Les conclusions étaient légèrement favorables mais pas assez concluantes pour en faire un stratégie gagnante. Un indice émotif élevé est vrai en période de panique où les cours baissent beaucoup, tout comme en période d’euphorie où c’est la réaction inverse sur les cours qui se produit.

Pour les investisseurs ou les gestionnaire de type fondamental « stock picker » un indice émotif élevé rend leurs stratégies moins efficaces pendant ces périodes. Le travail de sélection de titres selon des critères rationnels donne de meilleurs résultats quand l’indice VIX est inférieur à 30

William André Nadeau Gestionnaire  canadien de portefuille

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