Les  semaines passées, plusieurs statistiques ont confirmé la croissance effrénée de l’économie chinoise.

PLUS DE SURCHAUFFE EN SUIVANT :

Les ventes de détail  ont progressé de 22,1 % sur un an et la production industrielle en janvier/février a bondi de 20,7 % sur la même période. La reprise du commerce extérieur s’est confirmée avec une croissance des exportations de 45,7 % sur un an en février contre une anticipation de 38,3 %. La balance commerciale cumulée sur 12 mois s’est de nouveau accrue, après un repli depuis avril 2009. Même si les comparaisons annuelles sont affectées par la date tardive du Nouvel An chinois, le message est clair : les exportations restent sur leur lancée.

 Sans surprise,l’inflation est venue gâcher la fête.

Après un recul inattendu en janvier, la hausse des prix à la consommation de 2,7 % sur un an a été supérieure aux prévisions.

Hors alimentation, l’inflation n’a pourtant été que de 1 % en février, contre 0,5 % en janvier. La montée de l’inflation est donc probablement due à l’alimentaire (+6,2 % sur un an), aux effets de base induits par la date du Nouvel An chinois et aux conditions climatiques. Mais l’appréciation de 5,4 % des prix à la production sur un an suggère des pressions inflationnistes sous-jacentes.

Cela est préoccupant, d’autant que la croissance du crédit reste au-delà de l’objectif. Les nouveaux crédits ont été moins élevés en février qu’en janvier, confirmant l’impact des mesures de restriction, mais la moyenne reste supérieure à 1 000 MdUSD par mois. Ainsi, pour atteindre l’objectif de 17 % de croissance du crédit cette année, le taux de progression devra revenir de 27,2 % en février à une moyenne de 14,8 % jusqu’en fin d’année. La trajectoire d’ajustement suggérée par ces chiffres n’est pas cohérent avec un ajustement ralenti et sans douleur. L’extension du crédit et la croissance monétaire, bien qu’évoluant dans la bonne direction, restent très élevés. Il est donc probable que la PBoC soit contrainte d’accélérer la mise en oeuvre de sa politique de normalisation en réponse à de fortes pressions inflationistes

Liste les conditions à satisfaire pour envisager un resserrement de politique monétaire en Chine :

une croissance du PIB de plus de 10 % (satisfait),

 une croissance de M2 supérieure à 20 % (en décélération mais satisfaisant à 25,5 %),

une moyenne des exportations sur 3 mois supérieure à 20 % (satisfait),

 une reprise de la balance commerciale sur 12 mois (les statistiques de février lelaissent penser),

une hausse des pressions salariales (la qualité des données rend la mesure difficile, mais il y aurait des pressions dans les campagnes),

et enfin, une hausse des prix à la consommation supérieure à 3 % (dont on se rapproche dangereusement).

La quasi-totalité de ces conditions étant réunies, il faut anticiper de nouvelles annonces d’augmentations des réserves obligatoires des banques. Cependant, on ne peut exclure une annonce « surprise » de hausse des taux dans les prochaines semaines. La Chine est désormais trèsproche de la surchauffe