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Les matières premières : rempart contre l’inflation par David Field/Carmignac Gestion

Les matières premières : rempart contre l’inflation par David Field/Carmignac Gestion

La pression sur le prix des hydrocarbures risque de s’accentuer. Dans ce contexte, mieux vaut privilégier les sociétés cotées plutôt que la matière première sous-jacente…

  L’année 2010 s’est achevée sur une note très positive pour les matières premières, portées par l’amélioration générale des statistiques économiques aux Etats-Unis. Ces progressions confortent notre vision très optimiste sur ce secteur pour les cinq à dix années à venir.

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Depuis 2003, dans un contexte de rééquilibrage global, la forte croissance économique des pays émergents a largement profité aux matières premières. La robustesse de la demande des pays neufs, notamment pour les métaux de base, a eu un impact conséquent sur l’augmentation du prix des matières premières. Depuis quelques mois, l’augmentation de la demande des pays de l’OCDE s’ajoute désormais à celle de la Chine, exerçant notamment une pression haussière sur le prix des hydrocarbures. Cette tendance devrait se poursuivre en ce début d’année 2011.

Afin d’en bénéficier, il nous semble opportun de favoriser les sociétés de services pétroliers qui offrent de solides fondamentaux à long terme, et de se montrer plus sélectif avec les grandes sociétés d’exploration pétrolières qui doivent généralement faire face à des problèmes de maintien de niveaux de production et de champs pétroliers vieillissants.

source bespoke fev11

 Le dynamisme du secteur pétrolier nous conduit à investir également dans des substituts de l’or noir, à l’instar ducharbon et de l’uranium, un marché marqué récemment par un véritable regain d’intérêt de la part des investisseurs.Afin de poursuivre la réduction de sa dépendance à l’égard du charbon dans le domaine de la génération d’électricité, la Chine n’a pas ménagé ses efforts pour obtenir des contrats à long terme de fourniture d’uranium. Le cours de ce dernier a donc montré les premiers signes de reprise depuis deux ans, bondissant de près de 50% par rapport aux points bas atteints sur le marché au comptant. Les cours du charbon à coke se sont également régulièrement redressés au cours de ces six derniers mois et les dramatiques inondations en Australie, principal marché d’exportation, ont sensiblement renforcé la probabilité d’une flambée des cours, à l’avenir.

Dans le cadre de notre construction de portefeuille, nous investissons largement dans les métaux et minerais diversifiés. Les métaux de base se sont particulièrement illustrés en poursuivant la forte reprise amorcée précédemment. La baisse continue des stocks de cuivre, conjuguée à l’amélioration des perspectives macroéconomiques, s’est traduite par une nette appréciation des cours. Nous envisageons toujours la possibilité d’importants goulots d’étranglement sur la production de cuivre au cours des deux prochaines années, ce qui renforce notre intérêt particulier pour ce minerai. Cependant, les nouveaux records atteints dans la hausse des cours, associés aux premiers signes de reconstitution des stocks fin décembre, nous incitent à davantage de prudence à court terme.

De même, les métaux précieux ont suivi l’appréciation des zones de croissance économique, plus particulièrement au travers des titres liés à l’argent.

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Ainsi, face à la solide performance de l’ensemble des matières premières, les sociétés cotées appartenant à ce secteur constituent de réelles opportunités d’investissement. Depuis la création de notre société, les ressources naturelles constituent une part essentielle de notre allocation au sein de nos portefeuilles actions. Nous nous positionnons sur des titres cotés, plutôt que sur la matière première sous-jacente. En effet, par une sélection de titres judicieuse, il est alors possible de bénéficier non seulement de l’augmentation du prix de la ressource naturelle, mais également de l’augmentation des volumes de production, des profits, de bilans solides, etc.

Les cycles des matières premières ayant tendance à être plus longs que les cycles économiques, investir dans les ressources naturelles peut constituer une excellente source de diversification dans le cadre d’une allocation d’actifs. A titre d’exemple, au 31 décembre 2010, notre Fonds diversifié Carmignac Patrimoine, était investi à hauteur de 39,7% sur les matières premières. Sur le long terme, l’investissement dans les matières premières offre également une protection contre l’inflation. Par ailleurs, l’or et les sociétés aurifères ont un véritable rôle de valeur refuge. Ainsi, dans notre environnement économique actuel où les craintes déflationnistes nourrissent la dévalorisation des signatures publiques et des monnaies, le métal jaune reste selon nous une couverture ultime.

David Field  Gérant de Carmignac Commodities fev11

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