La Réflexion du Jour :   L’Allemagne pourrait-elle résister à « l’effondrement » du Sud de la zone euro ? par Patrick Artus

L’opinion allemande est majoritairement hostile à la mise en place de mécanismes de solidarité et du fédéralisme dans la zone euro. Supposons que ceci conduise les pays du Sud de la zone euro (Espagne, Portugal, Grèce) d’une part à faire défaut sur une partie de leur dette et d’autre part à quitter la zone euro, les politiques restrictives d’ajustement nécessaires sans la solidarité des autres pays de la zone euro devenant insupportables. Quels seraient les effets induits sur l’Allemagne ? Sont-ils suffisamment sérieux pour contraindre l’Allemagne à accepter le fédéralisme ?

 – le coût financier pour l’Allemagne serait très important (plusieurs centaines de milliards d’euros) ;

 – le coût économique supportable (au plus, 1 point de PIB) ;

– l’extension de la crise à l’Italie et à la France rendrait le coût économique pour l’Allemagne insupportable. Ce risque d’extension jouera donc un rôle majeur.

source http://cib.natixis.com/flushdoc.aspx?id=56910