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Macroéconomie/L’analyse fondamentale et technique de Maitre Dupilon – Marchés : Plus on avance , moins on s’ en sort……
Malgré des nouvelles plutôt alarmantes sur le plan financier , Octobre démarre sur les chapeaux de roue ; Wall Street estimant que la déconfiture du 3ème trimestre 2011 représente une excellente opportunité d’ achats à bon compte . C ‘est possible , même probable à condition d’ opérer une sélection drastique , d’ être prêt à larguer sans regret aux premiers signes de faiblesse , ou d’ avoir une perspective à trés long terme . Car ce démarrage en flèche s’ achèvera comme tout rebond technique de bear market , par un retour à la case départ et une cassure des supports récents .
Entretemps , ces oscillations du marché permettront aux traders d’ effectuer quelques swings substantiels , et aux retardataires de sortir du marché à moindre frais avant la prochaine vague baissière .
Car il ne faut guère se faire d’ illusions , nous n’ aurons droit tout au plus qu’ à une pause toute relative dans cette nouvelle séquence de réajustement de l’ économie globalisée .
PLUS DE DUPILON EN SUIVANT :
Indices à l’ échelle trimestrielle ….. Gare à la suite …..
Si pour l’ instant on peut accorder le bénéfice du doute à ce trimestre naissant , l’ historique des indices ne plaide cependant pas en faveur d’ une remontée spectaculaire , et ce d’ autant plus que la progression de ces derniers jours est déja importante . Dans un article récent , D.Short.com a d’ ailleurs publié un graphique historique du SP 500 à l’ échelle trimestrielle qui n ‘est guère rassurant . Vu sous l’ angle du CAC40 , le constat est identique . Les deux précédentes inflexions du marché à l’ échelle trimestrielle ont été le point de départ de bear market aux conséquences dévastatrices pour le portefeuille des investisseurs long terme . Même si comparaison n ‘est pas raison , j’ imagine mal un renversement net , brutal et immédiat de la tendance qui vient juste de s’ instaurer au cours de la période estivale …….
Les leading indicators ont choisi leur camp.
Bien entendu , chacun connait cette bonne vieille antienne chère à Wall Street ” Acheter au son du canon ” , selon laquelle il faut profiter de toute baisse excessive , de toute forme de panique pour saisir les meilleures opportunités du marché . Nul doute que l’ adage ait fait ses preuves . Toutefois , en dehors d’ opérations de court terme , il me semble prématuré d’ intervenir sur les niveaux actuels , dans une optique de long terme .
En effet , tout porte à croire que cette impressionnante chute des marchés n ‘est qu’ un avant gout des problèmes à venir . C ‘est du moins l’ opinion clairement manifestée par l’ ECRI , dans un style qui ne laisse place à aucune ambiguité .
“Here’s what ECRI’s recession call really says: if you think this is a bad economy, you haven’t seen anything yet. And that has profound implications for both Main Street and Wall Street.”
Lorsqu’ on examine le track record de cette institution via un graphique historique , le doute n’ est guère permis . Dans quelques mois tout au plus , la récession 2011-2012 sera officialisée . Il n’ y a donc aucune urgence à passer acheteur d’ un marché qui risque de s’ effondrer sous le poids de ses dérives financières .
La dette , toujours la dette qui grève toute capacité de relance réelle .
C ‘est désormais une réalité bien connue de tous , toutes les mesures visant à relancer la consommation , adoptées durant la décennie précédente , ont échoué . Qu ‘il s’ agisse de la baisse drastique des taux organisée sous Greenspan qui a conduit à la bulle Immo , son implosion et ses dérives toxiques , ou encore les différents stimuli implémentés par Helicopter Ben , rien n’ y a fait . Sans une relance de l’ emploi , sans mesures réelles destinées à favoriser la création de petites entreprises , il n’ y aura pas de relance de la consommation , ni aux US , ni d’ ailleurs en Europe . Le reste n ‘est que de la poudre aux yeux monétaire , dont les effets se traduisent par une forte aggravation de la dette souveraine , face à la volonté des consommateurs de réduire le fardeau de leurs charges financières .
http://www.contraryinvestor.com/2011archives/mosept11.htm
Une forte probabilité de récession , déja visible sur certains ratios .
Malgré les déclarations éternellement optimistes des aficionados de Wall Street , les opérateurs ont déja pris acte d’ un probable retour en récession , en privilégiant les secteurs défensifs , tels que la distribution et la santé , par exemple . Même en pleine crise , chacun continuera à s’ alimenter et à se maintenir en bonne santé . L’ évolution des ratios ci dessous confirme la prise en compte par le marché du risque récessif , comme ce fut le cas en 2001 et en 2008 .
Et si l’on observe ces ratios à l’ échelle mensuelle ( lorsque cela est possible ) , on s’ aperçoit que ces secteurs défensifs surperforment le SP500 depuis l’ an 2000 , ce que j’ interprète , peut-être à tort , comme un retour contraint et forçé vers les valeurs de base , suite à la compression du pouvoir d’ achat des ménages . Contraction de la consommation indirectement validée par l’ ECRI dont le leading indicator flirte pour la 3ème fois en 10 ans avec des niveaux qu’ il n’ a visité qu’ une seule fois durant la période 1980-2000 , et qu’ il avait revisité à plusieurs reprises durant les Seventies , période éminemment stagflationniste s’il en est .
De plus , sous l’ angle technique , le croisement M50 – M200 mensuel (avant dernier graphique de cette série ) suivi d’ un test positif suite à cette perçée , préfigure la poursuite de cette tendance à long terme , qui s’ effectuera au sein d’ un contexte macro-économique pour le moins morose .
En gros , comme dirait Souchon …..
” On avance, on avance, on avance.
C’est une évidence :
On a pas assez d’essence
Pour faire la route dans l’autre sens.
On avance.
On avance, on avance, on avance.
Tu vois pas tout ce qu’on dépense. On avance.
Faut pas qu’on réfléchisse ni qu’on pense.
Il faut qu’on avance. “
Affaire à suivre …………
Analyse postée le 10 Oct 2011
