Mister Market and Doctor Conjoncture du Jeudi 5 Décembre 2013: Le débat sur les bulles fait à nouveau rage! Par Bruno Bertez
Le débat sur les bulles fait à nouveau rage. C’est la raison pour laquelle nous avons produit il y a peu cet Edito (Lisez-le très attentivement, car une lecture rapide en diagonale est trompeuse.):
Le récent Prix Nobel d’Economie, Robert Shiller, s’inquiète, dans une interview accordée au quotidien allemand Der Spiegel, de l’apparition d’une nouvelle bulle financière aux Etats-Unis, conséquence des fortes hausses des valeurs immobilières et financières.
« Je ne tire pas encore la sonnette d’alarme mais dans de nombreux pays, les places boursières sont à un niveau élevé et les prix ont augmenté sensiblement sur les marchés immobilier et financier américains », a souligné Robert Shiller, selon qui « ça pourrait mal se terminer ».
Selon Robert Shiller, les actions technologiques et financières sont particulièrement surévaluées.
« Je suis également extrêmement préoccupé par la hausse du marché boursier américain alors que notre économie est encore faible et vulnérable », a-t-il ajouté. Selon l’économiste de 67 ans, les actions technologiques et financières sont particulièrement surévaluées.
Ces volte-face prouvent que ceux qui parlent de bulles manquent l’essentiel et c’est cet essentiel que nous tentons, dans cet article de faire toucher du doigt.
Tant que la Great Experiment se poursuit, tant qu’elle est possible, tant qu’elle est crédible, on peut maintenir deux univers parallèles, à savoir l’univers financier et l’univers réel. Tant que le Système tient, on ne peut affirmer qu’il y a bulle, puisque c’est le côté droit de l’équivalence prix des actions= prix en dollars qui se déprécie.
Mais si la Great Experiment doit, pour une raison ou une autre se trouver stoppée, alors le caractère bullaire se révèlera!
Shiller insiste sur les comportements « emotionnally driven », c’est ce que nous appelons les « humeurs ».
Il croit qu’il y a des références absolues et donc que l’on peut oser un diagnostic. Nous, nous pensons que les humeurs sont relatives et qu’elle s’auto justifient par le momnentum, les phénomènes de foule et l’anchoring. Donc pour nous les humeurs ne peuvent constituer des guides objectifs.
Le concept de Shiller « emotionnally driven » rejoint en revanche notre analyse technique sur le papier mal classé et les mains faibles.
Les marchés sont rationnels comme le dit Fama, dans la mesure où tant qu’il y a de l’argent à gagner, ils sont acheteurs! Fama est un imbécile producteur de tautologies. Une semaine avant le top un marché est encore rationnel en restant acheteur!
La hausse du prix des assets, papiers, housing, immobilier, œuvres d’art est un cadeau tombé du ciel de la Fed avec la bénédiction du gouvernement à ceux qui sont riches et ont le pouvoir de s’endetter pour leverager.
Celui qui donne tout, peut aussi tout reprendre, ne l’oubliez jamais!
Jouer contre la Fed et le gouvernement est impossible, même pour la Chine, le Brésil et la Russie qui désapprouvent pourtant la politique suivie.
Les cadeaux cesseront soit quand les Maitres jugeront qu’ils ne peuvent pas aller plus loin, soit quand le réel s’opposera à eux. Ce n’est pas à l’intérieur des marchés que cela se passera, non, ce sera par quelque chose d’exogène qui réintroduira la gravitation dans l’univers parallèle dont nous parlons ci-dessus.
BRUNO BERTEZ Le Jeudi 5 Décembre 2013
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