LE JAPON QUITTE OU DOUBLE!

Ne l’oubliez jamais, la crise équivaut à une guerre. Elle autorise tout, tant les enjeux sont colossaux. Elle autorise toutes les mesures d’exception, tous les mensonges et tous les subterfuges. Lisez et relisez nos derniers textes ils éclairent tout à fait le caractère charnière de la période actuelle. Les marchés sont vulnérables, ils ont encore frolé le précipice il y a quelques jours ceci doit vous faire comprendre que tout est permis. Au plan technique nous flirtons avec les précipices.

Comme par hasard, on a établi la corrélation entre le prix des actifs financiers et le prix du pétrole, on l’a resserée et validée par les HFT, puis vous avez eu des articles qui ont souligné le fait que les positions « short » sur le pétrole étaient à des niveaux incroyablement élévées, puis on a lancé les rumeurs de demande de réunion pour réduire la production puis, puis.. Tout cela devrait vous faire penser à la période du psychodrame grec, ou chaque jour on lançait un nouveau bobard, mais ou aussi chaque jour, les marchés s’y laissaient prendre. Le marché mondial est manipulé depuis longtemps par le biais des taux et futurs, on en vient à considérer cela comme ordinaire, le pain quotidien de la régulation, mais nous sommes dans une nouvelle phase, les manipulations sont plus voyantes, plus cyniques. on joue le tout pour le tout.

Si je voulais soutenir le marché mondial, et surtout le « crédit » qui est le talon d’Achille, c’est vrai, je ferais la même chose, je chercherais la meilleure corrélation , la plus étroite et la plus favorable techniquement, et forcément je choisirais le pétrole. Tout le reste est trop lourd.

Mon hypothèse est que pour ne pas avoir à prendre une décision hative et lourde de conséquence sur la politique monétaire, les autorités tentent des expédients. En gros , on prefère la mesure « macro-prudentielle » de manipulation des prix du pétrole à une volte face sur les taux du Centre, ceux de la Fed. En fait on espère comme en Aout que ce n’est qu’un mauvais moment à passer; la crise pétrolière de ces dernière semaine est traitée comme celle du décrochage du Yuan du mois d’aout, par des manipulations circonstancielles.

La décision de Kuroda sur les taux négatifs au Japon nous indique que nous ne sommes pas loin de la panique. C’est une décision très grave et aventureuse; le satellite de la Fed, car la Bank of Japan est un satellite de la Fed, le Japon n’est pas un pays souverain, ce satellite protège en quelque sorte la Fed, il essaie d’éviter que le Centre n’aie à intervenir. Il protège la crédibilité du Centre. Tenter de faire baisser le Yen avec les taux négatifs, c’est tenter de relancer le carry, de freiner le delevergaing et donc soutenir les marchés de crédit lesquels sont en perdition. Cette manoeuvre est idote et desesperée, elle inverse les causes et les effets. Corrélation n’est pas causation et ce n’est parce qu’il y a un lien entre le carry sur le yen et le leveraging des instrumenst de crédit qu’une baisse du yen permetra de freiner la mise en risk-off. Une baisse des taux ou des taux négatifs ne sont efficaces que quand ils amplifient une tendance , jamais quand ils cherchent à s’opposer à une tendance.