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La Chine ne sera pas en mesure de compenser facilement sa bulle immobilière

La Chine ne sera pas en mesure de compenser facilement sa bulle immobilière

Aucune économie n’a été capable d’ignorer une bulle immobilière et encore moins de la compenser et de poursuivre sa croissance en remplaçant l’effondrement du secteur immobilier par d’autres parties de l’économie. Des économies fortement réglementées, de l’Islande à l’Espagne, n’ont pas réussi à contenir l’impact négatif de l’effondrement du secteur immobilier. Il en sera de même en Chine.

 

Les problèmes de l’immobilier en Chine sont triples :

  1. La taille massive du secteur,
  2. Ses effets de levier excessifs, et
  3. Le montant de la dette des promoteurs dans les mains des ménages moyens et des investisseurs individuels.

Selon The Guardian, « le marché immobilier chinois a été qualifié de secteur le plus important de l’économie mondiale. Évalué à environ 55 milliards de dollars, il est désormais deux fois plus important que son équivalent américain et quatre fois plus important que le PIB de la Chine ».

Si l’on considère la construction et les autres services immobiliers, le secteur représente plus de 25 % du PIB de la Chine. Pour ne citer que d’autres exemples de bulles immobilières, la taille moyenne du secteur se situait entre 15 et 20 % du PIB du pays. Et aucune de ces économies n’a géré l’excès du secteur immobilier.

Bien sûr, le problème d’une bulle immobilière est toujours l’effet de levier excessif. Les promoteurs s’endettent trop et la moindre baisse du prix des logements fait disparaître leurs fonds propres et leurs ratios de solvabilité s’effondrent.

Dans le cas de la Chine, le niveau d’endettement est tout simplement stupéfiant. Selon Messari Capital Securities, la dette nette moyenne, y compris les intérêts minoritaires, des quinze plus grands promoteurs chinois s’élève à 60 % du total des actifs. Evergrande n’est même pas le plus endetté. Les trois plus grands promoteurs immobiliers affichent un ratio d’endettement net supérieur à 120 %. Les dix promoteurs chinois les plus endettés dépassent largement le niveau d’endettement par rapport aux actifs qui a provoqué la faillite de la société espagnole Martinsa Fadesa.

Les investisseurs particuliers chinois et étrangers sont également fortement exposés au marché de l’immobilier et de la construction. Evergrande a été le plus gros émetteur de billets de trésorerie et la dette des promoteurs a été vendue à de petits investisseurs dans différents paquets. En outre, les familles chinoises ont environ 78 % de leur richesse liée à l’immobilier, soit plus du double des États-Unis, selon une étude de 2019 de l’Université sud-ouest de finance et d’économie de Chengdu et de BloombergQuint. La Chine a également lancé neuf REIT (Real estate Investment Trusts) qui ont levé plus de 5 milliards de dollars en une semaine seulement lors d’offres sursouscrites, sur un marché qui pourrait atteindre 3 000 milliards de dollars, selon Bloomberg.

Ces trois facteurs signifient qu’il sera impossible pour la Chine de contenir une bulle qui est déjà en train d’éclater. Selon le Financial Times, les prix des logements neufs à travers les plus grandes villes de Chine ont baissé en septembre pour la première fois depuis avril 2015. Les prix des logements neufs ont baissé dans plus de la moitié des soixante-dix villes par rapport à août.

Avec un effet de levier élevé, des prix qui ont augmenté massivement au-dessus du PIB réel et des salaires réels, et une population fortement exposée au secteur, l’impact sur l’économie chinoise sera bien plus que financier. Même si la Banque Populaire de Chine tente de masquer l’impact budgétaire par des injections de liquidités et des renflouements bancaires directs et indirects, la bulle immobilière risque de toucher la consommation, les services publics qui ont construit des infrastructures autour de bâtiments vides, les services et les secteurs qui fabriquent des pièces pour la construction.

Le gouvernement chinois peut contenir les implications financières, mais il ne peut pas compenser l’impact du secteur immobilier sur l’économie réelle. Cela signifie une croissance plus faible, un risque plus élevé et une baisse de la consommation et de l’appétit des investisseurs pour l’exposition à la Chine. En outre, la banque centrale ne peut pas résoudre un problème de solvabilité avec des liquidités.

Une croissance induite par une bulle immobilière conduit toujours à une stagnation induite par la dette.

SOURCE

Économistes : le spectre de la stagflation se profile en Chine

Économistes : le spectre de la stagflation se profile en Chine
Des ouvriers assemblent des pièces de moteur de camion dans une usine filiale du China National Heavy Duty Truck Group, à Hangzhou, dans la province orientale du Zhejiang. — source : Isopix

Selon les économistes, il y a des signes de stagflation en Chine, car les prix continuent d’augmenter alors que les dernières données manufacturières montrent un ralentissement de la production. C’est ce qu’écrit le site économique américain CNBC.

Pourquoi est-ce important ?

Une crise économique dans un pays n’est plus un événement isolé dans une économie mondialisée. Et certainement pas si ce pays est la Chine, la deuxième plus grande puissance économique du monde. Le risque de contagion économique est réel. Il est donc important de garder les yeux et les oreilles ouverts aux avertissements des économistes.

L’activité des usines chinoises a baissé plus que prévu en octobre, se contractant pour le deuxième mois, selon une enquête officielle publiée dimanche. L’indice officiel des directeurs d’achat (PMI) pour l’industrie manufacturière s’est établi à 49,2 en octobre.

  • Il s’agit d’un indicateur économique qui comprend des rapports mensuels et des enquêtes auprès des entreprises manufacturières du secteur privé.
  • 50 est la ligne de démarcation entre la croissance et la contraction ; en dessous de 50, c’est la contraction.

L’indice de production est plus bas que pendant la crise financière

Zhang Zhiwei, économiste en chef chez Pinpoint Asset Management, estime que l’indice de production est tombé à son plus bas niveau depuis sa publication en 2005, si l’on exclut la crise financière mondiale de 2008 et l’épidémie de Covid-19 de février dernier.

« Ces signaux confirment que l’économie chinoise traverse probablement déjà une période de stagflation », conclut-il dans une note.

Hausse des prix, baisse de la croissance du PIB

La stagflation est ce qui se produit lorsque l’économie connaît simultanément une activité stagnante et une accélération de l’inflation. Ce phénomène a été reconnu pour la première fois dans les années 1980, lorsqu’un choc pétrolier avait entraîné une longue période de hausse des prix mais de forte baisse de la croissance du PIB. Certains économistes observent le phénomène en Occident, tandis que d’autres pensent qu’il ne sera pas aussi spectaculaire et que la déflation est imminente.

« Un signe inquiétant est la répercussion de l’inflation des prix des intrants (input) sur les prix des extrants (output). L’inflation des prix des intrants est élevée depuis de nombreux mois maintenant, alimentée par la hausse des prix des matières premières », a écrit Zhang. « Mais le bond de l’indice des prix à la production en octobre est alarmant. »

Il a déclaré que cela indique que la pression inflationniste est transmise des entreprises en amont (upstream) aux entreprises en aval (downstream).

  • L’amont (upstream) fait référence aux matières premières nécessaires à la production de biens.
  • Les activités en aval (downstream) sont celles qui sont plus proches des clients, où les produits sont fabriqués et distribués.

« Une stagflation industrielle évidente »

« Nous avons pu clairement constater la stagflation industrielle en Chine, car l’indice de production s’est renforcé et, dans le même temps, l’indice des prix a fortement augmenté. Le secteur industriel est donc clairement dans une situation très difficile », a également affirmé sur CNBC Raymond Yeung, économiste en chef pour la Chine chez ANZ (Australia and New Zealand Bank).

Alimentation électrique

Selon les personnes interrogées dans le cadre de l’enquête sur l’indice des directeurs d’achat, la production industrielle a été freinée par la réduction de l’approvisionnement en électricité, les pénuries de matériaux et les coûts élevés des intrants, a indiqué Capital Economics, une société de recherche économique, dans une note lundi. La Chine est actuellement confrontée à une grave crise énergétique, le pays souffrant d’une pénurie de charbon.

« Les entreprises ont donc dû épuiser davantage leurs stocks et les délais de livraison se sont allongés. Plus précisément, ces pénuries et la hausse des prix des matières premières entraînent une augmentation des prix de production », a déclaré Sheana Yue, économiste adjointe chez Capital Economics.

Source: Belga

Confucius :  « une petite impatience ruine un grand projet »…

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2 réponses »

  1. « Selon le Financial Times, les prix des logements neufs à travers les plus grandes villes de Chine ont baissé en septembre pour la première fois depuis avril 2015. Les prix des logements neufs ont baissé dans plus de la moitié des soixante-dix villes par rapport à août. »
    de combien les prix ont il baissés ?
    ce texte est ridicule cette crise a été crée par le changement des règles elle a été crée par le gouvernement chinois .
    seul les étranger y laisseront des plumes !
    la fed a refuser de prêter des $ aux chinois quand ils en avaient besoin elle n’en a prêter qu’aux alliés des USA : la BCE et la BOJ !

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