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Les prix du pétrole resteront élevés dans les années à venir : Une pénurie mondiale de pétrole est inévitable

Une pénurie mondiale de pétrole est inévitable


Par Yves Smith − Le 27 octobre 2021 − Source Naked capitalism

Les prix à la pompe aux États-Unis, qui sont fortement subventionné, envoient un signal fort aux consommateurs sur la hausse des coûts énergétiques. Mais comme le souligne cet article, la pénurie, ici et dans le reste du monde, est due dans une large mesure à une mauvaise planification et à des vœux pieux. Les menaces des dirigeants de faire quelque chose au sujet des émissions de combustibles fossiles ont découragé Big Oil d’investir dans le développement et l’extraction. Cela devrait être une bonne chose, mais ces mêmes dirigeants n’ont pas été aussi sérieux pour envisager ce qui allait se passer ensuite, c’est-à-dire quelle combinaison d’anciennes et de nouvelles sources d’énergie (et cela signifie toutes les infrastructures nécessaires qui y sont liées) doit être mise en place pour que les services vitaux continuent à fonctionner au moins de manière adéquate.

Alors que les compagnies pétrolières et gazières subissent des pressions pour réduire leur production, la soif mondiale en énergie ne fait que croître. Sans une augmentation significative des investissements, la demande de pétrole et de gaz dépassera l’offre dans un avenir pas si lointain. Ce décalage entre le désir politique de réduire les combustibles fossiles et la soif mondiale en combustibles fossiles pourrait faire grimper le prix du pétrole jusqu’à 100 dollars le baril.

Le sous-investissement chronique dans de nouvelles réserves de pétrole depuis la crise de 2015 et la pression exercée sur les compagnies pétrolières et gazières pour qu’elles réduisent leurs émissions et même qu’elles « gardent le pétrole dans le sol » conduiront probablement à un pic de la production mondiale de pétrole plus tôt que prévu, selon les analystes.

Ce serait une évolution réjouissante pour les défenseurs de l’énergie verte, les agendas zéro-émission et la planète s’il n’y avait pas ce fait simple : la demande de pétrole rebondit après le marasme dû à la pandémie et établira un nouveau record annuel moyen dès l’année prochaine.

La transition énergétique et les différents plans gouvernementaux pour des émissions nettes nulles ont incité les analystes à prévoir, il y a seulement quelques années, que le pic de la demande de pétrole se produirait plus tôt que prévu. Toutefois, compte tenu des tendances actuelles en matière d’investissement dans le pétrole et le gaz, l’offre mondiale de pétrole pourrait atteindre son pic plus tôt que la demande mondiale, ce qui créerait un déficit d’offre qui entraînerait une volatilité accrue sur le marché du pétrole, avec des pics de prix, et, potentiellement, des prix du pétrole structurellement plus élevés au milieu de cette décennie et au-delà.

L’offre pourrait plafonner avant la demande

« Sur la base des tendances actuelles, l’offre mondiale de pétrole est susceptible de plafonner encore plus tôt que la demande », écrit le département de recherche de Morgan Stanley dans une note de cette semaine reprise par Reuters.

« La planète met des limites à la quantité de carbone qui peut être émise en toute sécurité. Par conséquent, la consommation de pétrole doit atteindre un pic », ont déclaré les analystes de Morgan Stanley.

Le problème dans le monde est que la consommation de pétrole – à cause de vœux pieux, de la pression des investisseurs et autres – n’atteint pas son pic. Elle n’atteindra pas non plus ce pic avant la fin de cette décennie, au plus tôt, selon la plupart des estimations.

L’OPEP prévoit que la demande mondiale de pétrole continuera de croître jusqu’au milieu des années 2030 pour atteindre 108 millions de barils par jour (bpj), après quoi elle devrait plafonner jusqu’en 2045, selon les dernières perspectives annuelles du cartel. D’autres analystes prévoient un pic de la demande vers à la fin des années 2020.

Les investissements dans de nouvelles sources d’approvisionnement sont toutefois très en retard sur la croissance de la demande mondiale de pétrole.

La demande augmente à nouveau après la crise du COVID de 2020 et, contrairement à certaines prévisions du début des années 2020 selon lesquelles la consommation mondiale de pétrole ne retrouverait jamais les niveaux d’avant la pandémie, la demande est actuellement à quelques mois seulement d’atteindre et de dépasser ces niveaux.

Le déficit de l’offre se profilera dans seulement quelques années

L’offre, quant à elle, semble limitée au-delà de l’horizon de l’accord OPEP+.

L’année dernière, les nouveaux investissements ont chuté à leur plus bas niveau depuis dix ans et demi. L’année dernière, les investissements mondiaux en amont ont chuté à 350 milliards de dollars, leur plus bas niveau depuis 15 ans, selon les estimations de Wood Mackenzie datant du début de l’année.

On ne s’attend pas non plus à ce que les investissements augmentent sensiblement cette année, malgré un pétrole à 80 dollars. Cela s’explique par le fait que les supermajors s’en tiennent à la discipline en matière de capital et s’engagent à atteindre des objectifs d’émissions nettes nulles, que certains d’entre eux prévoient d’atteindre en réduisant les investissements et les développements dans les nouveaux projets pétroliers non essentiels et peu rentables.

Le schiste américain, quant à lui, ne se précipite pas cette fois pour « forer jusqu’à plus soif », comme l’a dit Harold Hamm en 2017, car les producteurs américains cherchent à récompenser enfin les actionnaires après des années d’injection de flux de trésorerie dans le forage et de chasse à la croissance de la production.

Si l’on considère que la demande de pétrole va encore croître, au moins pendant quelques années encore, le sous-investissement pour une nouvelle offre sera un problème majeur à moyen et long terme.

Malgré la transition énergétique, la demande ne va pas simplement disparaître, et de nouveaux approvisionnements seront nécessaires pendant des années pour remplacer la production et les réserves en déclin.

Selon l’OPEP, l’industrie pétrolière devra réaliser des investissements massifs au cours des 25 prochaines années afin de répondre à la demande. Selon l’OPEP, le secteur aura besoin d’investissements cumulés à long terme en amont, en milieu de chaîne et en aval de 11 800 milliards de dollars d’ici à 2045.

Patrick Pouyanné, directeur général de la société française TotalEnergies, a déclaré lors du forum Energy Intelligence ce mois-ci que les prix du pétrole « monteraient en flèche » d’ici à 2030 si l’industrie devait cesser d’investir dans de nouvelles sources d’approvisionnement, comme le suggèrent certains scénarios prévoyant une production nette zéro d’ici à 2050. « Si nous arrêtons d’investir en 2020, nous laissons toutes ces ressources dans le sol … et alors le prix va grimper en flèche. Et même dans les pays développés, ce sera un gros problème », a déclaré M. Pouyanné.

Le pétrole à 100 dollars n’est plus une prédiction scandaleuse

Un prix du pétrole à trois chiffres n’est plus une prédiction scandaleuse comme il l’aurait été début 2020.

Francisco Blanch, responsable mondial de la recherche sur les matières premières et les produits dérivés chez Bank of America, prévoit que le pétrole atteindra 100 dollars en septembre 2022, voire plus tôt si cet hiver est beaucoup plus froid que prévu.

La demande revient, alors que nous avons assisté à un grave sous-investissement dans l’offre ces 18 derniers mois, a déclaré Blanch à Bloomberg fin septembre.

« Le problème du sous-investissement ne peut pas être résolu facilement, et dans le même temps, nous avons une montée en flèche de la demande », a-t-il déclaré.

« Nous nous dirigeons vers une camisole de force pour l’énergie, nous ne voulons pas utiliser de charbon, nous voulons utiliser de moins en moins de gaz, nous voulons nous éloigner du pétrole », a déclaré Blanch à Bloomberg.

Bien qu’il soit peu probable que le pétrole reste à trois chiffres pendant une période prolongée, le sous-investissement est devenu « un problème pluriannuel » pour l’industrie, a noté M. Blanch.

Même si le pétrole ne reste pas à 100 dollars le baril, une pénurie de l’offre ferait néanmoins monter le plancher des prix du pétrole et entraînerait des pics de prix insoutenables. Même si les défenseurs du climat souhaitent un arrêt des investissements dans de nouvelles sources d’approvisionnement, l’industrie et le monde ne peuvent pas se le permettre car la demande de pétrole continue de croître.

Yves Smith

Traduit par Wayan, relu par Hervé, pour le Saker Francophone

Les prix du pétrole resteront élevés dans les années à venir

Six ans après que l’ancien directeur général de BP, Bob Dudley, a déclaré que « l’industrie doit se préparer à des prix plus bas pendant plus longtemps », un nombre croissant de grandes banques d’investissement s’attendent désormais à des prix du pétrole « plus élevés pendant plus longtemps ».

Le rebond de la consommation mondiale de pétrole dans un contexte d’offre restreinte – contrairement à certaines prévisions de l’année dernière qui indiquaient que la demande pourrait avoir atteint son pic ou en était proche – ainsi que les années de sous-investissement dans de nouvelles offres après le krach de 2015, ont incité les banques de Wall Street à relever sensiblement leurs projections pour les prix du pétrole à court et moyen terme.

Les prix du pétrole ont atteint des sommets pluriannuels ces derniers jours, le brut WTI étant à son plus haut niveau depuis 2014 et le brut Brent à son plus haut niveau depuis octobre 2018.

Même après le dernier rallye, les prix ont encore de la marge pour augmenter davantage, estiment de nombreuses grandes banques d’investissement.

Goldman Sachs, par exemple, voit le Brent atteindre 90 dollars le baril à la fin de cette année, contre 80 dollars attendus plus tôt. Le principal facteur à l’origine de la hausse des prévisions de Goldman Sachs est la reprise de la demande mondiale de pétrole dans un contexte où la réaction de l’offre des producteurs de pétrole hors OPEP+ reste faible.

La banque d’investissement prévoit également une hausse durable des prix du pétrole dans les années à venir.

Les fondamentaux justifient une hausse des prix du pétrole, et les prévisions de la banque pour les prochaines années sont de 85 dollars le baril, a déclaré Damien Courvalin, responsable de la recherche sur l’énergie et stratège principal pour les matières premières chez Goldman Sachs, à CNBC au début du mois.

La demande de pétrole atteindra des sommets l’année prochaine et l’année suivante, et nous devons assister à une accélération des investissements, a-t-il déclaré.

« Nous sommes confrontés à des déficits potentiels sur plusieurs années et au risque d’une hausse significative des prix », a déclaré M. Courvalin à CNBC.

RBC Capital Markets est également optimiste quant aux prix du pétrole à moyen terme.

« Nous maintenons l’opinion que nous avons défendue toute l’année, à savoir que le marché pétrolier reste dans les premiers jours d’un cycle pluriannuel et structurellement fort », a déclaré Michael Tran, analyste de RBC, dans une note de la mi-octobre reprise par Reuters.

La semaine dernière, Morgan Stanley a relevé ses prévisions de prix du pétrole à long terme de 10 dollars le baril pour les porter à 70 dollars. BNP Paribas prévoit que les prix du pétrole atteindront près de 80 dollars le baril en 2023, note Bloomberg.

UBS s’attend à ce que les prix du pétrole « restent bien soutenus l’année prochaine », le marché restant tendu au moins jusqu’au premier trimestre 2022, en raison des stocks les plus bas dans l’OCDE depuis 2015, d’un assouplissement seulement progressif des réductions de l’OPEP+ et d’une demande de pétrole atteignant 100 millions de barils par jour (bpj) en décembre 2021.

« Alors que la demande devrait également augmenter l’année prochaine, la production supplémentaire de l’OPEP+ et des États-Unis devrait aboutir à un marché pétrolier équilibré. Étant donné que davantage de membres de l’OPEP+ peinent à augmenter leur production conformément aux plans du groupe, ses ajouts en 2022 ne seront probablement qu’une fraction de l’augmentation de 3,76 mbj actuellement prévue, ce qui devrait empêcher un marché sur-approvisionné, selon nous », ont écrit Giovanni Staunovo, Dominic Schnider et Wayne Gordon vendredi.

« En gardant tout cela à l’esprit, nous nous attendons donc maintenant à ce que le Brent se négocie à 90 $/baril en décembre et mars, avant de se stabiliser à 85 $/baril pour le reste de 2022 », ajoutent les analystes d’UBS.

Au-delà de 2022, les prix du pétrole devraient rester structurellement plus élevés car la demande de pétrole continuera d’augmenter alors que la nouvelle offre serait en retard sur la croissance de la consommation, principalement en raison de cinq années de sous-investissement et de la pression exercée sur les majors pétrolières pour qu’elles réduisent leurs émissions et leurs investissements dans la nouvelle offre, indiquent les analystes.

Les dépenses annuelles mondiales en amont doivent augmenter de 54 % pour atteindre 542 milliards de dollars si le marché pétrolier veut éviter le prochain choc de pénurie d’approvisionnement, a déclaré Moody’s au début du mois.

« Notre analyse démontre que les sociétés en amont devront augmenter considérablement leurs dépenses à moyen terme pour remplacer entièrement les réserves et éviter les baisses de production futures », a déclaré Sajjad Alam, vice-président de Moody’s.

L’industrie pétrolière « sous-investit massivement » dans l’offre pour répondre à la demande croissante, qui devrait revenir aux niveaux antérieurs au COVID dès la fin de 2021 ou le début de 2022, a déclaré Greg Hill, président du producteur pétrolier américain Hess Corp, fin septembre.

L’année dernière, les investissements mondiaux en amont ont atteint leur niveau le plus bas depuis 15 ans, soit 350 milliards de dollars, selon les estimations de Wood Mackenzie datant du début de l’année.

Traduction de Oil Price par Aube Digitale

« La question la plus fondamentale n’est pas de savoir ce qui est le mieux, mais qui doit décider de ce qui est le mieux. » – Thomas Sowell

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