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Article du Jour : Le COVID est mort. L’énergie est la nouvelle crise

Le COVID est mort. L’énergie est la nouvelle crise

« Essayer d’allumer la plaque à induction en frottant deux bouts de bois ensemble s’est avéré être une perte de temps… »

Les marchés se félicitent de la victoire contre le COVID, mais la prochaine crise est à nos portes : L’instabilité énergétique. Les conséquences pourraient être dramatiques..

Les vacances sont terminées et les décorations de Noël sont de retour dans leurs boîtes. Il est temps de se pencher sérieusement sur l’année 2022. C’est le moment d’acheter ou de vendre ?

Je ne suis pas convaincu que de nombreux acteurs du marché comprennent à quel point le terrain a bougé au cours du dernier trimestre, notamment en ce qui concerne les prix de l’énergie. Au cours des premiers mois de 2022, le marché devra apprendre à quoi ressemble le nouveau paysage et comment il s’adapte à une réalité économique nouvelle et changeante. Cette nouvelle année sera fondamentalement différente et plus difficile en ce qui concerne la manière d’investir « intelligemment » dans un environnement de marché financier nouveau et complètement modifié.

D’un point de vue positif, les perspectives pour 2022 sont optimistes : Il semble de plus en plus que le dos du coronavirus ait été brisé. Les infections du nouveau variant Omicron sont peut-être en train d’échapper à tout contrôle dans le monde entier, mais les hospitalisations et les décès dus aux nouveaux virus sont en net recul. La crise est maintenant colorée par des questions telles que le nombre de travailleurs en arrêt maladie – ou plus probablement isolés chez eux avec des résultats de tests positifs et des symptômes mineurs. Les chiffres officiels sur les vaccins au Royaume-Uni (plutôt que les sources douteuses de l’Université de Facebook) montrent que les rappels sont efficaces à 88 % contre Omicron, et que le risque d’hospitalisation de ce nouveau variant représente un tiers de celui de l’ancien Delta.

Alléluia ! Ding-Dong ! Youpi…

Les haussiers du marché prédisent une relance économique massive grâce à la réouverture de l’économie mondiale. Cela sera confirmé par une série de nouveaux blocages de la chaîne d’approvisionnement, une hausse du nombre d’emplois vacants, une pression à court terme sur les salaires et une augmentation de la confiance des consommateurs à mesure que la pandémie passera de la contagion de la fin du monde à une mauvaise grippe. C’est ainsi que les virus évoluent et mutent – nous apprenons à coexister.

Même si les taux d’intérêt commencent à augmenter alors que les banques centrales s’attaquent aux effets inflationnistes « transitoires » causés par les goulots d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement et réduisent les programmes d’achat d’actifs, les haussiers du marché estiment que la normalisation des taux d’intérêt ne constituera pas un obstacle insurmontable à la poursuite de la hausse du marché après deux années de pression sur la demande en raison du covid. (Les banques centrales espèrent qu’un boom post-pandémique prouvera leur carte de sortie de prison).

Mais, mais et encore mais… Les choses sont rarement aussi simples. Retenez votre enthousiasme.

La grande question sera l’énergie – un facteur que j’ai commenté à plusieurs reprises dans le Morning Porridge.

Cette nouvelle crise de l’énergie se prépare depuis longtemps, sans que les marchés ne s’en aperçoivent, et cachée sous un boisseau de blagues des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG), de sous-investissements et de négligence de la sécurité énergétique par les gouvernements. (Les hypothèses désinvoltes du gouvernement britannique selon lesquelles la sécurité énergétique future pourrait être couverte en toute sécurité par les marchés semblent aujourd’hui terriblement stupides). Les prix de l’énergie resteront volatils en raison de la pénurie croissante – et les effets d’un choc gazier (en particulier) ébranleront les marchés. La sécurité énergétique est une question à long terme, qui sera rendue plus complexe et plus coûteuse par la politique verte.

L’énergie est importante. Elle est l’un des trois ingrédients essentiels de la croissance économique.

Pour que les économies fonctionnent, il faut une main-d’œuvre disposée à fabriquer et à acheter des produits, un accès au capital pour construire l’économie et de l’énergie pour transformer les matières premières en produits finis. L’inflation et la déstabilisation économique à long terme se produiront lorsque l’un de ces éléments deviendra hors de prix.

Si vous voulez savoir comment une crise énergétique affecte les marchés, faites une recherche Wiki sur le choc pétrolier de 1973. Lorsque j’ai vidé la maison de mes parents l’année dernière, j’ai trouvé des coupons de rationnement de l’essence datant d’il y a 50 ans, cachés au fond d’un tiroir.

Les marchés sous-estiment sérieusement à quel point la volatilité durable des prix et de l’approvisionnement en énergie peut être douloureuse et économiquement destructrice. Jusqu’à présent, nous avons eu un hiver européen incroyablement doux, ce qui ne fait que retarder l’impact. Nous allons tous le ressentir au premier trimestre, lorsque les factures d’électricité tomberont dans la boîte aux lettres.

La perspective à court terme que le marché adopte face à la grande crise énergétique a été illustrée hier par l’action de Tesla. L’action a grimpé de 13,5 % – soit une capitalisation boursière de 144 milliards de dollars – grâce au succès de Tesla, qui a réussi à surmonter les problèmes de chaîne d’approvisionnement qui ont tant nui au reste du secteur automobile. L’entreprise a livré un nombre record de 308 600 voitures électriques au quatrième trimestre, confirmant ainsi sa capacité de production. Elle a presque doublé sa production pour 2021 (936 000 voitures), contre 510 000 en 2020 ! Respect….

Mais…. L’augmentation de la production est une nouvelle rétrospective.

La valorisation boursière de Tesla, déjà massivement gonflée, incluait-elle l’espoir que Musk allait livrer le million de voitures promis ? Musk promet beaucoup – et progressivement, très progressivement, il livre maintenant des voitures. Ce sont apparemment de bonnes voitures et je ne m’attarderai pas sur les histoires de gens qui les conduisent par-dessus des falaises ou qui les font exploser à cause des coûts de réparation. (Finlande : où le propriétaire a découvert, sans surprise, que sa batterie ne durait pas longtemps dans des conditions de températures négatives et, face à une facture de 15 000 dollars pour un nouveau bloc de batterie, a simplement dynamité la voiture) !

Tesla est aujourd’hui un bon constructeur automobile, doté d’une franchise très précieuse, acquise grâce à son avance dans le secteur des véhicules électriques. Il doit maintenant faire face à une concurrence croissante dans le secteur des VE, qu’il va contrer grâce à son statut de pionnier. Il promet, et promet encore, la conduite autonome – comme tout le monde. Si Musk semble imperméable aux retards de livraison de sa voiture autonome, que se passera-t-il lorsque le prix des batteries au lithium deviendra insoutenable et que les gens commenceront à réaliser que les coûts de recharge d’un VE ont été multipliés par 4 ? Ou lorsque quelqu’un commercialisera une batterie sans lithium ?

Les coûts énergétiques auront un impact sur l’ensemble de l’économie. L’inflation de l’énergie aura un impact sur les dépenses de consommation – ce qui explique probablement la brièveté du flirt d’Apple avec une valorisation de 3 000 milliards de dollars. Combien d’objets brillants pouvons-nous nous permettre d’acheter si nous ne pouvons pas chauffer la maison ? N’oubliez jamais la vieille histoire selon laquelle 70 % des travailleurs américains sont à un chèque de salaire de la pénurie – que se passe-t-il lorsque leurs chèques de salaire s’étendent à moitié.

Il y a, bien sûr, une foule d’autres conséquences de l’inflation énergétique que je n’ai pas mentionnées ce matin – notamment ce qui se passera sur les marchés des obligations à haut rendement lorsque les factures d’énergie plus élevées arriveront à échéance ce trimestre… je dis ça comme ça, mais l’abattage sur la Junk Avenue est un thème sur lequel je compte écrire bientôt.

Les effets d’entraînement et les conséquences de la hausse des prix de l’énergie ne sont que faiblement compris par les marchés…

Traduction de MorningPorridge.com par Aube Digitale

« Dès qu’on a pensé quelque chose, chercher en quel sens le contraire est vrai »

Méthode d’investigation : dès qu’on a pensé quelque chose, chercher en quel sens le contraire est vrai.

Simone Weil – La pesanteur et la grâce (1947)

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