L’approche « acheter à la baisse » des marchés d’actions ne fonctionnera pas avec le conflit entre la Russie et l’Ukraine en toile de fond. Les marchés resteront totalement imprévisibles tant que la guerre se poursuivra, estime le grand économiste Mohamed El-Erian. Dans une chronique pour l’agence de presse Bloomberg, le président du Queens’ College de Cambridge réfléchit tout haut à la meilleure approche pour les investisseurs en temps de guerre.el rian

Au contraire, ils devraient réorganiser leurs portefeuilles pendant les rebonds, et être plus critiques à l’égard de tout achat. C’est ce qu’il écrit dans une chronique ce mercredi.

Ne pas espérer de rassemblement

« À moins que les investisseurs ne parviennent à identifier l’échappatoire de Poutine (la façon dont Poutine peut arrêter la guerre sans perdre la face, ndlr) », ils feraient mieux de réorganiser leurs positions en actions pendant les rebonds, plutôt que d’acheter dans la baisse actuelle et d’espérer un long rallye dans un avenir proche, affirme El-Erian.

Il prévient que les conséquences de la guerre entre la Russie et l’Ukraine vont s’aggraver à mesure que le conflit s’éternise. Cela créera davantage d’agitation et d’incertitude sur le marché, et ébranlera la liquidité.

Perturbations

Pour les investisseurs qui ont l’habitude d’acheter la baisse, M. El-Erian note que le succès est beaucoup moins certain dans l’environnement actuel. Un rebond du marché plus large ne sera pas acquis tant que la guerre ne s’apaisera pas, et même alors, le marché pourrait subir des perturbations.

Compte tenu du climat actuel, les investisseurs devraient « saisir cette occasion pour se concentrer davantage sur la sélection des actions individuelles, tout en se positionnant pour un avenir caractérisé par une plus grande dispersion des performances économiques mondiales », a déclaré l’économiste.

L’Europe en récession

Dans un article publié hier, M. El-Erian a écrit qu’il voit le spectre de la stagflation, un dangereux cocktail de stagnation économique et d’inflation, se profiler. Les conséquences économiques de la crise ukrainienne exercent déjà une pression « stagflationniste » sur les États-Unis et leurs alliés, selon le rapport.

Toutefois, l’ampleur des dégâts variera d’un pays à l’autre, a-t-il suggéré. Par exemple, il s’attend à ce que l’économie américaine soit plus résiliente et s’en sorte mieux que l’économie européenne, qui, selon lui, tombera en récession.

« La Fed n’a pas de décision facile. L’inflation est élevée et va augmenter à cause de ce qui se passe en Ukraine (…). Mais nous en sommes là parce que la Fed est très en retard et n’a plus de bonnes options politiques disponibles », entame El-Erian.

Goldman Sachs a récemment augmenté ses prévisions: il y aurait désormais 20% de chance que les États-Unis connaissent une récession. « On parle actuellement de 7 hausses des taux d’intérêt. Mais l’économie ne peut pas les supporter. Si nous avons 7 hausses, nous entrerons en récession. C’est le prix à payer de notre retard », déplore l’économiste.

Cette semaine, la Fed doit se prononcer sur la première hausse attendue (0,25%) des taux d’intérêt pour tenter de contrôler l’inflation, qui s’est envolée à près de 8% en février. Désormais, les États-Unis sont aussi touchés de plein fouet par la hausse des prix de l’énergie, comme en Europe.

Pour l’économiste, la Fed a pris jusqu’à maintenant les mauvaises décisions, encore tout récemment: « Nous sommes dans une situation absurde : la semaine dernière, alors que le taux d’inflation était de 7,9 %, la Fed injectait encore des liquidités dans l’économie. Cela vous donne une idée de la façon dont la politique a été désalignée. »

El-Erian pointe du doigt la politique de l’argent gratuit qui a terriblement alourdi le bilan de la Fed à quelque neuf mille milliards de dollars. On s’attend à ce que la Fed mette fin à son programme d’achat d’obligations et augmente les taux d’intérêt justement pour arrêter cette politique de l’endettement sans fin. Mais la guerre en Ukraine et la crise énergétique qui s’avance compliquent le jeu.

La guerre en Ukraine change la donne

L’économiste est conscient que la Fed n’a plus toutes les cartes en main, mais elle devait agir plus vite. Il rappelle que la Fed a attendu « fin novembre pour ne plus qualifier l’inflation de transitoire ». El-Erian pense que l’inflation va grimper jusqu’à 10% d’ici l’été. Et toute la question est de savoir à partir de quand elle redescendra : les crises énergétique et logistique sont liées à des phénomènes imprévisibles avec la guerre en Ukraine et la pandémie. Cette dernière n’est pas terminée, comme le montre la politique de zéro-covid en Chine. Une politique qui a mené à confiner hier la « Silicon Valley » chinoise, l’équivalent de 17 millions de personnes.

« Nous ne pouvons plus éviter la stagflation – une croissance faible, des prix élevés – mais nous pouvons certainement éviter une récession et nous pourrons rebondir ensuite rapidement », termine d’analyser l’expert.

Le secrétaire d’État au Trésor Janet Yellen a déjà affirmé s’attendre à une inflation importante pour les 12 prochains mois, « et je pense qu’elle a raison. Nous n’avons plus connu ça depuis les années 70 ». Et pour conclure, l’économiste ajoute qu’avec l’augmentation des prix de l’énergie et celle de l’alimentation à venir, « ce seront les plus vulnérables qui seront particulièrement touchés ».

Source: BusinessAM

Que se passera-t-il si Poutine ferme complètement le robinet du gaz ?

Par Niels Saelens
Publié leSamedi 12 mars 2022 à 17:16• Hier à 17h
4 min de lecture

La guerre en Ukraine a fait monter en flèche le prix du gaz. Mais que se passera-t-il si la Russie décide de cesser totalement ou partiellement d’exporter du gaz ? La banque d’investissement américaine Goldman Sachs propose quelques scénarios.

Pourquoi est-ce important ?

En raison du conflit militaire en Ukraine, l’approvisionnement énergétique de l’Europe est très incertain. Après tout, 40 % de l’approvisionnement en gaz de l’Europe provient de la Russie. Cette forte dépendance au gaz russe a provoqué une grande panique sur les marchés ces dernières semaines, entraînant une grande volatilité des prix.

En début de semaine, le prix du mégawattheure de gaz sur le marché à terme néerlandais – la référence pour les prix du gaz en Europe – a brièvement atteint le prix record de 345 euros par mégawattheure. Actuellement, le prix oscille autour de 125 euros par mégawattheure, ce qui représente tout de même quelque 635 % de plus qu’il y a un an.

Les États-Unis, quant à eux, ont décidé de ne plus importer de pétrole, de gaz et de charbon de Russie. L’Union européenne, quant à elle, prévoit de réduire de deux tiers les importations de gaz russe d’ici la fin de l’année. Tout ceci afin de réduire l’exposition à d’éventuelles décisions drastiques du dictateur russe Vladimir Poutine en matière d’approvisionnement énergétique.

Différents scénarios

Que se passerait-il exactement si la Russie décidait d’arrêter d’exporter du gaz naturel ? Goldman Sachs a élaboré trois scénarios différents.

L’énergie façonne l’économie. En pleine transition énergétique, cette newsletter vise à vous donner les clés pour comprendre les enjeux d’une révolution en cours. Le nucléaire est-il dépassé ? L’hydrogène est-il vraiment une solution verte ? Le renouvelable sera-t-il suffisant ?

• Scénario 1 : il n’y a pas de nouvelles perturbations de l’approvisionnement en gaz, hormis la réduction du flux de gaz qui se poursuit depuis septembre.
• Scénario 2 : les approvisionnements en gaz via l’Ukraine sont interrompus pendant toute l’année.
• Scénario 3 : la Russie n’exporte pas de gaz vers l’Union européenne de quelque manière que ce soit pendant toute l’année.

« Dans tous les cas, nous supposons que l’évolution actuelle (scénario 1 NDLR) des prix du gaz aura un impact à la baisse de 0,6 point de pourcentage sur le produit intérieur brut (PIB) de la zone euro », a déclaré Sven Jari Stehn, économiste en chef chez Goldman Sachs. « L’impact sur le PIB allemand devrait être de -0,9 point de pourcentage, car ce pays est largement dépendant du gaz russe. »

« Si la Russie décide d’arrêter complètement d’exporter du gaz vers l’Union européenne, cela pourrait réduire le PIB de la zone euro de 2,2 points de pourcentage cette année », a-t-il fait écho. « Pour l’Allemagne, nous supposons une perte de 3,4 points de pourcentage dans cette situation ».

Augmentation de l’inflation

La banque américaine s’attend également à ce que tout problème d’approvisionnement en gaz puisse stimuler davantage l’inflation dans la zone euro. Dans le cas où le gaz ne serait plus acheminé vers l’Union européenne par les gazoducs ukrainiens, Goldman Sachs prévoit que la hausse des prix du gaz donnera un coup de pouce supplémentaire de 0,7 point de pourcentage à l’inflation d’ici décembre 2022.

« Si les prix du gaz augmentent encore, car tous les gazoducs en provenance de Russie sont fermés, notre prévision de l’inflation globale pourrait être supérieure de 1,3 point de pourcentage », a déclaré M. Sthen.

Les stratèges du cabinet d’analyse BCA Research sont convaincus que la Russie ne fermera pas complètement le robinet du gaz. « Compte tenu de la dépendance de la Russie à l’égard des exportations vers l’Europe et des sources de revenus de plus en plus réduites ailleurs en raison de la série de sanctions internationales, un arrêt complet de l’approvisionnement en gaz est très peu probable », peut-on lire dans une note de recherche de la société mercredi.

Source: CNBC