À ce titre, Jim Reid de DB a déclaré que le 22 juillet, jour où le gaz est censé revenir en ligne, pourrait être le jour le plus important de l’année : « Alors que nous passons la plupart de notre temps sur le marché à penser à la Fed et à une récession, je soupçonne que ce qui arrive au gaz russe au second semestre est potentiellement une histoire encore plus importante. Bien sûr, d’ici le 22 juillet, des pièces pourraient avoir été trouvées et l’offre pourrait commencer à se normaliser. Quiconque vous dit qu’il sait ce qui va se passer ici ne fait que deviner, mais au minimum, cela devrait être un point focal énorme pour tout le monde sur les marchés. »

Avance rapide jusqu’à aujourd’hui, où, un jour après le début de la période d’arrêt de 10 jours prévue, qui a déjà réduit à zéro le débit du pipeline NS 1…

… et le marché se concentre désormais sur le pire des scénarios : ce qui se passera si la Russie coupe tout le gaz le 22 juillet, jour que même Bloomberg a qualifié de « scénario catastrophe » pour l’Europe.

Voici un échantillon de ce que Wall Street s’attend à voir se produire à ce moment-là : Les actions européennes plongeront de 20%. Les écarts de taux des crédits de pacotille dépassant les niveaux de la crise de 2020. L’euro chutant à 90 cents, avant qu’une véritable récession ne frappe la deuxième plus grande économie du monde.

Et tout ce pouvoir dans la paume de la main de Poutine, presque comme s’il savait précisément de quel levier il disposait en février, alors que l’Europe était – comme toujours – complètement désemparée.

Alors, pour aider les bureaucrates décérébrés de l’Europe, où les politiques énergétiques ont été dictées par un adolescent scandinave irascible et une bande de « verts » allemands, les stratèges de Wall Street ont essayé de chiffrer un scénario qui serait impensable en temps normal. La mise en garde est bien sûr qu’il y a tellement de variables, telles que la durée d’une fermeture, l’ampleur des coupures d’approvisionnement et jusqu’où les pays iraient pour rationner l’énergie, que toute prédiction est au mieux une supposition. Malgré cela, les scénarios sont catastrophiques.

« La grande inconnue est de savoir comment le choc qui commence en Allemagne, en Pologne et dans d’autres pays d’Europe centrale se répercutera dans le reste de l’Europe et du monde », a déclaré Joachim Klement, responsable de la stratégie chez Liberum Capital. « Il n’y a tout simplement aucun substitut disponible pour le gaz russe ».

Dans une analyse de cette semaine (disponible pour les abonnés pro), les économistes d’UBS ont exposé une vision détaillée de ce qu’ils voient se produire si la Russie arrête les livraisons de gaz à l’Europe : Cela réduirait les bénéfices des entreprises de plus de 15%. La chute du marché dépasserait 20 % pour le Stoxx 600 et l’euro tomberait à 90 cents. La ruée vers les actifs sûrs conduirait les rendements des bunds allemands de référence à 0 %, écrivent-ils.

« Nous soulignons que ces projections doivent être considérées comme des approximations grossières et en aucun cas comme un scénario catastrophe », a écrit Arend Kapteyn, économiste en chef chez UBS. « Nous pourrions facilement concevoir des perturbations économiques qui conduisent à des résultats de croissance plus négatifs. »

Certes, les marchés évaluent déjà certains des dégâts, à commencer par l’euro qui a atteint aujourd’hui son plus bas niveau depuis deux décennies et a brièvement touché la parité avec le dollar, ce qu’il n’avait pas fait depuis 2002.

Pendant ce temps, les actions allemandes ont perdu 11 % depuis juin. Le géant allemand du gaz, Uniper SE, est la plus grande victime de la crise, avec une chute de 80 % de ses actions cette année, alors qu’il cherche à être renfloué par le gouvernement.

Bien sûr, même si les dirigeants français et allemands avertissent les populations de se « préparer à une coupure totale du gaz russe », de nombreux investisseurs continuent de penser qu’il y a des raisons de croire que la Russie rétablira l’approvisionnement en gaz lorsque la maintenance du gazoduc Nord Stream 1 prendra fin le 21 juillet. Mais, comme le souligne UBS, si les pays européens commencent à rationner volontairement le gaz pour faire le plein de réserves, le coup porté à la croissance économique sera sévère.

« L’Europe est actuellement prise dans un cercle vicieux », a déclaré Charles-Henry Monchau, directeur des investissements à la Banque Syz. La hausse des prix de l’énergie nuit à l’économie européenne et fait baisser l’euro. À son tour, l’euro plus faible rend les importations d’énergie encore plus chères, a-t-il ajouté.

L’autre inquiétude est que la BCE ne pourra pas faire grand-chose pour aider l’économie – qui est sur le point de tomber en récession – avec une inflation qui atteint déjà des sommets pour la décennie, a déclaré Prashant Agarwal, gestionnaire de portefeuille chez Pictet Asset Management.

« Je ne suis pas sûr que les outils des banques centrales fonctionnent dans ce scénario », a-t-il dit. « Par le passé, elles avaient une marge de manœuvre pour faire face à la situation car l’inflation était faible ».

Avec l’aimable autorisation de Bloomberg, voici un tour d’horizon des autres opinions des stratèges :

BNP Paribas SA

Une rupture totale de l’approvisionnement en gaz conduirait l’Euro Stoxx 50 à 2 800, soit un plongeon d’environ 20 % par rapport aux niveaux actuels, ont écrit des stratégistes, dont Sam Lynton-Brown et Camille de Courcel.

Ils recommandent des couvertures, telles que des sociétés de haute qualité et l’achat d’options obliques sur l’indice boursier européen. Les industries automobile, industrielle et chimique seront sous pression, ont-ils écrit.

Nomura International Plc

Jordan Rochester, stratège en matière de devises, incite ses clients à vendre à découvert la monnaie commune depuis avril. Si Nord Stream 1 ne reprend pas ses activités, l’euro pourrait tomber à 90 cents au cours de l’hiver, a-t-il écrit.

« Nous pensons que l’Europe pourrait ne pas réussir à constituer un stockage de gaz suffisant pour l’hiver et cela pourrait conduire à un rationnement de l’énergie », a-t-il dit. « Si ce n’est pas une crise économique, qu’est-ce que c’est ? ».

JPMorgan Chase & Co.

Les mouvements des spreads des obligations d’entreprises européennes seraient plus importants que la première vague de la pandémie de Covid en 2020 si la Russie interrompt l’approvisionnement en gaz, selon les stratèges dirigés par Matthew Bailey.

Les spreads sur la dette de haute qualité pourraient bondir jusqu’à 325 points de base, ont-ils écrit. Pour les obligations de mauvaise qualité, l’écart pourrait s’élargir jusqu’à 1 000 points de base.

Goldman Sachs Group Inc.

L’euro reflète déjà une grande partie de la négativité, mais la monnaie pourrait encore chuter de 5 % si les marchés prévoient un arrêt complet de Nord Stream 1, ont déclaré des stratèges, dont Christian Mueller-Glissmann. Ils recommandent une allocation défensive, avec une surpondération des liquidités et des matières premières.

Bank of America Corp.

Bank of America, anciennement leadeur du cuivre, a également revu ses prévisions à la baisse la semaine dernière, avertissant que dans le pire des cas, lorsque l’Europe connaît des pénuries de gaz généralisées, les prix pourraient chuter jusqu’à 4 500 dollars la tonne. Mardi, le cuivre a chuté de 2 % à 7 429 dollars.

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