Pour l’amour du Japon

Une nouvelle remarquable en provenance du Japon a attiré notre attention hier. Alors que les gouvernements ont l’habitude d’augmenter les droits d’accises et de dépenser des millions dans des campagnes visant à détourner les gens de l’alcool, le Japon fait le chemin inverse et encourage désormais sa consommation, en particulier chez les jeunes adultes (et les consommateurs potentiels à vie… ?). La consommation d’alcool a tendance à diminuer depuis les années 1990, la population vieillissant et prenant conscience de ses effets néfastes, tandis que les ventes dans les izakayas subissent une pression supplémentaire en raison de la pandémie. Dans la campagne de cet été – baptisée Sake Viva ! – le gouvernement demande à ses citoyens de proposer des idées pour revitaliser l’industrie des boissons alcoolisées et relancer la consommation. Peu importe qu’il s’agisse de saké, de shochu, de whisky, de bière ou de vin, du moment qu’il s’agit d’un produit japonais, qu’il permet d’augmenter les taxes et de faire circuler des yens dans l’économie nationale. Voici donc mon idée, du moins pour la reprise du tourisme : « Pour l’amour du Japon, buvez ! »

Passons à un pays qui n’a pas besoin d’autant d’encouragements. Ce matin, l’indice GfK de confiance des consommateurs britanniques est tombé à un nouveau niveau record de -44 en août, toutes les sous-catégories étant en baisse. Des lectures de -30 ou moins annoncent généralement une récession. Les consommateurs sont encore légèrement moins pessimistes quant à leurs propres finances qu’en ce qui concerne les perspectives économiques générales, ce qui pourrait suggérer que les dépenses réelles se maintiennent un peu mieux que prévu, mais à ces profondeurs, cette distinction semble un peu académique. Les ventes au détail ont augmenté de +0,3% m/m en juillet, mais de -1,2% sur une base mobile 3m/3m et sur une tendance à la baisse constante depuis l’été de l’année dernière. Le volume des ventes n’a augmenté que de 0,4 % par rapport à il y a trois ans et il est probable qu’il diminuera plutôt qu’il n’augmentera, car l’inflation record érode le pouvoir d’achat, conséquence d’événements qui échappent largement au contrôle des gens ordinaires. Malheureusement, pour certains, c’est une raison plus que suffisante pour prendre un verre ou deux…

Le nouveau premier ministre devra faire face à un électorat en détresse, qui sent un déclin de la confiance institutionnelle, constate la lenteur de la réponse à la crise du coût de la vie et connaît la perspective structurelle d’une guerre commerciale avec l’UE. Le gouvernement aurait pu être plus clair sur les mesures de soutien qui seront mises en place avant que les factures d’énergie ne s’envolent en octobre, il aurait pu reconnaître que ce n’est pas le moment de s’engager dans des conflits commerciaux avec l’Europe et il aurait dû chercher des moyens de rétablir le contrat social entre le gouvernement et ses citoyens. Rien de tout cela n’est en train de se produire.

Si la stimulation de la demande face à une inflation galopante est effectivement sa réponse immédiate à une crise, c’est-à-dire si elle veut vraiment canaliser l’Erdoganomiste qui est en elle, pourquoi ne pas demander à la Banque d’Angleterre de réduire également ses taux ? Après tout, c’est ce qu’a fait la banque centrale turque hier : elle a répété une stratégie qui a échoué à maintes reprises. Bien que l’inflation atteigne 80 %, soit 16 fois l’objectif déclaré, la banque centrale a décidé de réduire le taux directeur de 100 points de base pour le ramener à 13 %. Une fois de plus, on a rappelé aux investisseurs que l’un des fondements de l’Erdonomie est qu’en rendant les emprunts moins chers et en donnant moins d’argent aux détenteurs d’obligations par le biais de paiements d’intérêts moins élevés, l’inflation ralentira plutôt que de s’emballer.

Le dollar lui-même a été stimulé hier à la suite de quelques données américaines et s’approche à nouveau de la parité avec l’euro. L’indice Philly Fed est passé de -12,3 à 6,2. Il s’agit du chiffre le plus élevé depuis quatre mois. Ce résultat contraste fortement avec les résultats médiocres de l’Empire Fed de lundi, qui faisait état d’une hausse de l’emploi et d’un affaiblissement moins prononcé des nouvelles commandes. Les délais de livraison se sont également améliorés, ce qui vient s’ajouter à une liste de plus en plus longue de preuves que les contraintes de la chaîne d’approvisionnement s’atténuent par rapport à l’état actuel de la demande. Les demandes d’allocations chômage ont été inférieures de 250 000 unités aux prévisions, ce qui a permis de dissiper les craintes d’un refroidissement trop rapide du marché du travail. Kashkari, Bullard, George et Daly de la Fed se sont exprimés hier : il n’y a pas eu un seul signe de recul par rapport à de nouvelles hausses de taux.