Les NEWS “sans importance” du LUPUS du Samedi 11 Février 2023

En fin d’année 2022, les gérants de fonds étaient globalement neutres ou négatifs sur la Bourse.
Ils avaient mis l’interrupteur du risque sur off.
Certains avaient même parié sur la baisse.
Avec des positions “short” de ventes à découvert qui avaient atteint des niveaux record.
L’envolée de ce début d’année les a pris par surprise et les a obligés à couvrir leurs positions “short”.
Explications.

Selon les derniers chiffres publiés, les fonds spéculatifs, et une partie des grands fonds, ont été surpris par la hausse spectaculaire des marchés en début d’année.
Après une année très négative en 2022, ils avaient parié sur une accélération de la baisse des actions.
Certains en restant “neutres”, c’est-à-dire en maintenant une partie de liquidités importante pour faire des achats à bon compte si la baisse continuait.
D’autres, et en particulier les hedge funds, les fonds spéculatifs, en “shortant” la Bourse, c’est-à-dire en vendant à découvert des actions pour les racheter moins chères en cas de baisse.

Leur positionnement …était justifié par le fait que l’inflation allait résister plus longtemps que prévu, et que les banques centrales allaient continuer à relever les taux d’intérêt et les maintenir à des niveaux élevés plus longtemps que ce que les investisseurs anticipaient.
Et c’est à peu près ce qu’il se passe.
L’inflation baisse mais elle mettra du temps à revenir aux niveaux souhaités par les banques centrales.
Et les banques centrales répètent qu’elles vont continuer à relever leurs taux d’intérêt tant que l’économie ne ralentira pas suffisamment.

Malgré des anticipations qui se sont révélées plutôt exactes, ces fonds qui ont joué le “big short” ont été pris à contrepied.
À contrepied parce que les marchés ont préféré voir le verre à moitié plein que le verre à moitié vide.
Le verre à moitié plein c’est :
“Certes l’inflation ralentit lentement mais elle ralentit tout de même”
Et “certes les banques centrales continuent à remonter leurs taux, mais elles les remontent à un rythme moins élevé et elles sont proches de leur taux d’intérêt cible”.

Cette vision optimiste…des investisseurs a donc provoqué l’envolée des indices boursiers de début d’année.
Et ce qui devait arriver arriva.
Les fonds qui avaient “shorté” le marché ont dû racheter précipitamment les actions vendues à découvert pour couvrir leurs pertes.
On estime le montant de ces rachats de big short à plus de 300 milliards de $ en quelques semaines.
Et les fonds qui avaient gardé des liquidités en espérant acheter des actions plus bas se sont eux aussi précipités pour investir, un phénomène de FOMO (Fear of Missing Out).

Selon les spécialistes qui analysent les positions des grands fonds institutionnels et des grands fonds spéculatifs, il n’y a plus beaucoup de “big short” et la position globale des fonds est plutôt positive.
Qu’est-ce que ça veut dire pour l’avenir ?
Que pour continuer à progresser, le marché a besoin de bonnes nouvelles, notamment sur le front des taux d’intérêt.

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Le Crédit Suisse.
Perte abyssale.
1.5 milliard de $.
Du jamais-vu depuis la crise de 2008.
En cause, l’exode des clients après les rumeurs sur la solidité financière de la banque.
La banque a lancé une restructuration massive.
Le cours a perdu 10%, il avait déjà baissé de 60% en 2022.

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L’emploi des cadres en France.
Des intentions d’embauche qui progressent fortement au premier trimestre de l’année.
Un taux de chômage des cadres à 4.1% seulement.
Et une donnée intéressante dans le contexte du débat sur les retraites et sur l’emploi des seniors : un cadre sur deux de plus de 45 ans veut conserver une activité partielle après la retraite.

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Des grosses sociétés de gestion, unies au sein d’une ONG qui s’appelle ShareAction, demande à la BNP, à la Société Générale, au Crédit Agricole, à la Deutsche Bank et à la Barclays d’arrêter de financer les nouveaux projets financiers dans le secteur pétrolier.
No comment.

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A ce propos, je viens de poser la question suivante à Chat GPT: «Je suis commentateur boursier, vas-tu me remplacer?» Et voici la réponse, pondue en environ 18 secondes… «Il est possible que l’IA joue un rôle de plus en plus important dans l’analyse financière et la prise de décisions d’investissement dans le futur, mais il est peu probable qu’elle remplace complètement les commentateurs boursiers. L’IA peut fournir des informations rapides et précises, mais elle n’a pas la capacité de comprendre les nuances et les contextes complexes qui sous-tendent les marchés financiers. Les commentateurs boursiers, quant à eux, peuvent apporter une expertise humaine et une analyse personnalisée basée sur des années d’expérience et de formation. Il est donc plus probable que l’IA et les commentateurs boursiers travaillent ensemble pour fournir une analyse complète et détaillée des marchés financiers, en utilisant les forces de chacun pour améliorer les prévisions et les décisions d’investissement. En fin de compte, la compétence et l’expertise des commentateurs boursiers sont toujours recherchées et appréciées, et il est peu probable qu’ils soient remplacés par l’IA dans un avenir proche». Ce coquin de Chat GPT est donc flatteur, diplomate et veut bosser avec moi, hmmmmmm le weekend ne sera pas de trop pour décider qui s’assoira côté fenêtre… Je note aussi le mot «proche» tout à la fin… et provocateur en plus!

Revenons au marché et ses démons. La Fed est à nouveau entrée dans la tête des opérateurs, la courbe des taux US s’inverse à un niveau plus observé depuis 1980, le positionnement général évolue vers plus de prudence, on considère désormais un taux terminal à 6%, il y a quelques jours c’était encore 5%, Jerome Powell et se collègues semblent avoir fait du bon travail.

• John Williams, président de la Fed de New York, a déclaré dans une interview accordée au Wall Street Journal que les taux d’intérêt devraient passer de 4,5 à 4,75 % aujourd’hui à 5 à 5,25 %. Il a ajouté qu’il faudrait probablement maintenir les taux d’intérêt à un niveau « restrictif » pendant plusieurs années pour que l’inflation revienne aux niveaux précédents la crise du coronavirus.
• Neel Kashkari, président de la Fed de Minneapolis, a déclaré mardi à CNBC que le resserrement du marché du travail montre simplement que la banque centrale a encore beaucoup de travail devant elle. « Nous devons augmenter les taux d’intérêt de manière agressive pour freiner l’inflation », a-t-il fait écho. Selon lui, les taux d’intérêt devraient passer à 5,4 %.
• Christopher Waller, gouverneur de la Réserve fédérale, a prévenu que la hausse des taux d’intérêt pourrait être plus importante que prévu. « Nous constatons que cet effort commence à porter ses fruits, mais nous avons encore un long chemin à parcourir », a-t-il déclaré lors d’un discours prononcé à la conférence sur l’agrobusiness de l’université d’État de l’Arkansas. M. Waller ne s’attend pas à une forte baisse de l’inflation cette année. « Les données sur les salaires vont dans la bonne direction, mais il faut faire davantage pour faire baisser les taux d’intérêt », a-t-il ajouté.

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Le monétaire rapporte désormais davantage que les obligations quelle que soit leur maturité, y compris en Europe. Avec une courbe de taux inversée, seule une perspective de baisse des taux de la BCE en fin d’année pourrait justifier une préférence pour l’obligataire, ce qui semble de moins en moins probable.

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L’inquiétude du moment porte encore sur la même question qui est: la Fed est-elle capable de ramener l’inflation annuelle US à 2% sans être obligée pour atteindre cet objectif (irréaliste?) de remonter auparavant son taux directeur vers 6, 7 ou même 8%? Ce qui provoquerait un krach obligataire et une inversion encore plus massive qu’aujourd’hui de la courbe des taux US laquelle pourrait finalement casser l’économie US. Autrement dit, va t’elle tuer le malade en essayant de le guérir de la maladie qu’elle lui a elle-même inoculé? Étant donné que l’inflation, qui n’est que la conséquence d’une création monétaire excessive et de taux d’intérêt trop bas par rapport à une offre insuffisante de biens et de services, c’est effectivement la Fed qui l’a créée. Mais elle dispose encore de la possibilité de baisser massivement la taille de son bilan toujours stratosphèrique pour l’atténuer plutôt que de monter son taux directeur plus haut. Comme prévu, la hausse actuelle des taux US fait remonter le dollar US  mais baisser l’or .

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Selon FactSet, environ deux tiers des sociétés du SPX ont publié leurs résultats du quatrième trimestre et près de 70% d’entre elles ont dépassé les attentes du consensus de Wall Street, alors que la moyenne sur cinq ans est de 77%. Les entreprises de l’indice S&P 500 devraient enregistrer une baisse de 5% de leurs bénéfices, selon un mélange de résultats réels et d’estimations pour celles qui n’ont pas encore publié leurs résultats. Il s’agirait de la première baisse des bénéfices trimestriels depuis les profondeurs de la pandémie de Covid-19 en 2020. On reste donc dans un environnement de ralentissement de la croissance des résultats mais pas d’effondrement en vue.

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Recep Tayyip Erdogan doit faire face à des critiques croissantes de la part des survivants du tremblement de terre et des partis d’opposition concernant le bilan de la Turquie en matière de construction et ce qu’ils appellent une réponse inadéquate à la catastrophe. Le gouvernement n’aurait pas fait respecter les règles de qualité pendant le boom de la construction, ce qui a contribué au nombre de morts, qui dépasse maintenant les 20’000. La Banque mondiale fournira 1,78 milliard de dollars d’aide au redressement, tandis que les États-Unis se sont engagés à verser 85 millions de dollars.

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La Fed testera la résilience des 23 plus grandes banques américaines en évaluant comment elles se comporteraient dans une récession où le chômage atteindrait 10%. Le scénario hypothétique prévoit également des tensions accrues sur les marchés de l’immobilier commercial et résidentiel. Pour la première fois, le test de résistance introduira un «choc de marché exploratoire» dans les portefeuilles de négociation des banques les plus grandes et les plus complexes.

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Ce vendredi, le vice-Premier ministre de Russie, Alexandre Novak, annonce une réduction de la production de pétrole de 500 000 barils par jour. Toute chose égale par ailleurs, le prix du baril Brent a directement réagi à la nouvelle, gagnant 2,90% à 86,52$. Cette réduction a pour but officiel de “rétablir les relations sur le marché du pétrole”, mais n’a pas été prise en consultation avec l’OPEP+. Produire moins, c’est un moyen classique de faire monter les cours…

La décision russe se base par ailleurs sur une décision antérieure visant à réduire la production de 2 millions de barils par jour. M. Novak précise que la Russie ne vendra pas de pétrole à ceux qui adhèrent aux principes de plafonnement des prix. Autrement dit, aux pays occidentaux soutenant l’Ukraine. Selon lui, les sanctions occidentales pourraient entraîner des pénuries de pétrole et de produits pétroliers. La guerre du pétrole se poursuit !

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