Trading à haute fréquence : Cash Investigation / la finance « folle » ou le « capitalisme » d’arbitrage en pleine prédation

Les autorités américaines veulent éviter tout nouveau krach éclair

La SEC réagit au «flash crash» du 6 mai 2010. Elle introduit des freins aux variations de cours sur les marchés

A l’heure des algorithmes et du trading à haute fréquence, les autorités américaines veulent reprendre la main sur les marchés financiers. Le gendarme de la bourse (SEC) a annoncé la mise en place de garde-fous pour encadrer les transactions effectuées par des ordinateurs. Ces dernières représentent aujourd’hui près de 75% des échanges aux Etats-Unis.

Dans un communiqué, la présidente de la SEC Mary Schapiro, a souligné que les deux initiatives – qui entreront en vigueur le 4 février 2013 – étaient «le produit d’un effort significatif visant à protéger les marchés d’une volatilité excessive». «Avec la complexité des marchés électroniques actuels, il est nécessaire que nous puissions apporter une réponse automatique et calibrée et suspendre ou limiter les transactions si les prix devaient se mettre à évoluer trop rapidement», a-t-elle expliqué.

Cette réponse réglementaire intervient plus de deux ans après le «flash crash» du 6 mai 2010. Ce jour-là, les bourses américaines s’étaient effondrées en moins de 20 minutes, se délestant au passage de quelque 862 milliards de dollars. Et même si la chute imputée au trading à haute fréquence avait finalement été corrigée, le choc n’en a pas moins laissé des traces.

La première règle adoptée vendredi  en 7 vise donc à éviter que des prix trop éloignés du cours d’une action puissent être introduits sur les marchés. Les investisseurs seront donc autorisés à entrer un ordre compris dans une fourchette de plus ou moins 5% par rapport au prix moyen d’une action (sur les cinq dernières minutes de cotation). Un pourcentage qui sera porté à 10% pour les titres les moins liquides et ceux valant moins de 3 dollars.

La deuxième mesure est la modification d’une règle existant depuis octobre 1988. Une année après un certain «lundi noir» sur les marchés mondiaux, la SEC avait instauré une mesure permettant de suspendre les cotations en cas de «volatilité extraordinaire». L’interruption prévue était alors de trente minutes à une heure pour une chute de 10% du Dow Jones, d’une à deux heures pour une chute de 20% et du restant de la journée si la chute devait dépasser les 30%. Cette disposition n’ayant pas été déclenchée le 6 mai 2010 (elle ne l’a été qu’une seule fois, le 27 octobre 1997), la SEC a souhaité la réviser «à la lumière de la structure actuelle des marchés», souligne-t-elle dans un communiqué.

La nouvelle règle revoit non seulement les critères d’interruption à la baisse – les paliers étant ramenés de 10% à 7%, de 20% à 13% et de 30% à 20% – mais elle prend également pour référence le S&P 500, «plus large que le Dow Jones», pour mesurer le déclin des marchés. Par ailleurs, les bourses seront suspendues pour 15 minutes en cas de chute de 7% et pour le restant de la journée si la chute dépasse les 20%.

Ces mesures bénéficieront d’une période d’essai d’une année à la fin de laquelle les autorités pourront les modifier et les ajuster.

Le communiqué de la SEC

Infographie. Une chute de presque 10% en moins de 20 minutes

Source Le Temps juin 12