– Des signes d’exubérance apparaissent dans la ruée vers les marchés émergents

Selon le sondage Merrill Lynch des gestionnaires de fonds pour le mois de mai, la spéculation à la hausse dans les marchés mondiaux a atteint de nouveaux sommets, avec 7 investisseurs sur 10 prédisant que l’économie mondiale va s’améliorer dans les douze prochains mois.

Confortés par des prévisions positives concernant les bénéfices d’entreprises, les gestionnaires de portefeuilles donnent corps à leur optimisme en investissant leur argent. En moyenne, les avoirs liquides ont baissé de 4,9 pour cent au mois d’avril à 4,3 pour cent. Les actions, tout en restant sous-pondérées, sont plus populaires, en particulier dans les secteurs cycliques qui sont sensés offrir la meilleure performance en période de reprise. En ce qui concerne les obligations, les investisseurs sont passés pour la première fois depuis le mois d’août dernier dans une position sous-pondérée nette. De nombreux investisseurs se précipitent vers les marchés émergents, l’optimisme des investisseurs en ce qui concerne l’économie chinoise étant à son niveau le plus élevé depuis six ans.

<< Les investisseurs commencent enfin à dépenser leur argent et à réduire leurs positions de trésorerie à des niveaux de cycle moyen afin d’acheter des titres, des actions cycliques et des actifs à risque >>, a déclaré Michael Hartnett, co-directeur de la stratégie internationale d’investissement de Banc of America Securities-Merrill Lynch. << Toutefois, cet enthousiasme à prendre des risques, particulièrement dans les marchés émergents, rappelle le comportement en période de bulle. Un niveau record de 40 pour cent des gestionnaires de fonds a l’intention de surpondérer la région dans les 12 prochains mois. >>

<< Apres avoir réglé la priorité la plus urgente en retournant vers les titres financiers, les investisseurs ont ajouté ce mois-ci une exposition aux titres cycliques de l’économie réelle et ont purgé encore davantage leurs positions surpondérées défensives >>, a expliqué Gary Baker, co-directeur de la stratégie internationale d’investissement de Banc of America Securities-Merrill Lynch.

Revirement complet du sentiment et des perspectives mondiales de bénéfices en Europe

Le sentiment envers l’économie mondiale a effectué un revirement complet depuis les jours sombres d’octobre 2008, quand 60 pour cent des investisseurs anticipaient une aggravation de la conjoncture. Dans le sondage du mois de mai, 57 pour cent des personnes interrogées pensent que l’économie va s’améliorer dans les 12 prochains mois, une augmentation de 26 pour cent par rapport à avril.

C’est en Europe que ce revirement a été le plus prononcé. Selon 35 pour cent des personnes interrogées lors du sondage régional des gestionnaires de fonds, l’économie européenne devrait s’améliorer dans l’année à venir. Il s’agit d’un changement évident par rapport au mois d’avril, lorsque 26 pour cent des personnes interrogées prévoyaient une aggravation de la situation.

Les investisseurs spéculent soudainement à la hausse sur les bénéfices des entreprises avec 18 pour cent convaincus que les perspectives pour des bénéfices mondiaux s’amélioreront au cours des 12 prochains mois. Cela constitue un important virage par rapport au mois d’avril lorsque 12 pour cent anticipaient des bénéfices à la baisse.

Le goût du risque revient alors que l’optimisme envers la Chine atteint de nouveaux sommets

Le goût soutenu pour les actions se concentre sur les marchés émergents.

Près de 46 pour cent des investisseurs ont surpondéré les actions des marchés émergents, soit une augmentation par rapport aux 26 pour cent d’avril. Les spéculations à la hausse concernant le marché chinois ont atteint leur niveau le plus élevé depuis que le sondage a commencé à suivre la Chine en 2003.

Près de 61 pour cent des personnes interrogées pensent que son économie s’améliorera. En novembre, 87 pour cent des personnes interrogées pensaient que l’économie chinoise allait s’affaiblir.

La tendance à l’abandon des investissements défensifs en faveur de titres cycliques continue. Pour la première fois depuis le début 2005, les personnes interrogées (2 pour cent) ont sous-pondéré leur secteur préféré en période de récession, à savoir les produits pharmaceutiques, par rapport à 21 pour cent de surpondération au mois d’avril. Les investisseurs ont aussi réduit leurs investissements dans les produits de première nécessité, les télécommunications et les entreprises de service public en faveur de l’énergie, des matériaux et des produits industriels. Ils ont continué d’augmenter les allocations aux banques, en réduisant la position sous-pondérée nette du secteur à son niveau le plus bas depuis le mois de juin 2007.

Cependant, en contrepoids à l’optimisme renaissant, les responsables d’allocation d’actifs n’ont pas encore complètement adopté les titres. Près de 6 pour cent des responsables d’allocation d’actifs restent en position sous-pondérée sur les actions au niveau mondial, avec des positions nettement sous-pondérées au Japon, dans la zone euro et au Royaume Uni. << Le nouvel optimisme des gestionnaires de fonds n’est pas partagé par les responsables d’allocation d’actifs. Un risque de hausse pour les marchés revient à une augmentation de l’allocation des actifs dans les titres aux dépends du liquide et des obligations >>, estime M. Hartnett.

Sondage auprès des gestionnaires de fonds

Au total, 220 gestionnaires de fonds gérant un total de 617 milliards USD ont participé à ce sondage international mené du 8 au 14 mai. Au total, 182 gestionnaires gérant 355 milliards USD ont participé aux sondages régionaux.