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Gestion de Portefeuille : garder ou pas des liquidités dans son portefeuille?
Certains petits investisseurs et gestionnaires croient qu’il faut investir tout son capital. Pour eux, conserver des espèces ou des titres à court terme, c’est de l’argent qui ne travaille pas. D’autres, au contraire, affirment que garder un petit coussin permet de profiter des occasions lorsqu’elles se présentent. Sans liquidités, on se verra parfois contraint de regarder passer le train.
PLUS/MOINS DE LIQUIDITE EN SUIVANT :
Avis partagés, comme pour tout ce qui a trait aux stratégies de placement et à la répartition d’actifs. Et ces avis vont se moduler selon que le marché boursier est jugé cher ou abordable.
Plus de liquidités
Stéfane Marion, économiste et stratège en chef à la Banque Nationale Financière, vient justement d’augmenter de 5 à 10 % la pondération en liquidités de son portefeuille modèle. » En raison de la volatilité et de l’incertitude qui plane sur l’économie mondiale, mon équipe a décidé de réduire de 60 à 55 % la pondération en actions et d’augmenter à 10 % celle des liquidités « , explique-t-il.
Ce n’est pas parce qu’il craint un recul des Bourses, mais plutôt parce qu’il estime que le rapport risque-rendement, aux niveaux actuels, ne justifie plus d’être surpondéré en actions. » Et si des occasions se présentent, les 10 % en liquidités pourront être redéployés « , dit-il.
M. Marion souligne que cette répartition d’actifs est celle d’un portefeuille modèle, qui ne s’applique pas à tous les épargnants. »
Quand les gens vieillissent, il vaut mieux habituellement avoir plus de liquidités disponibles pour faire face aux imprévus « , souligne-t-il.
De l’argent qui ne travaille pas
À titre de gestionnaire chez Cote 100, Marc L’Écuyer conserve un minimum de liquidités dans ses portefeuilles. » En règle générale, nous essayons d’être pleinement investis. Quand on garde 10 % d’encaisse, c’est autant d’argent qui ne travaille pas. Nous n’avons de normes, mais habituellement, la part d’encaisse en portefeuille est inférieure à 5 %.
« La stratégie de M. L’Écuyer consiste à conserver des titres de qualité à long terme. Pas question de se livrer à du market timing, c’est-à-dire de faire des transactions à court terme en tentant de prévoir les creux et les sommets de certains titres.
» Si de bonnes occasions de placement se présentent, il est toujours possible de vendre des titres qu’on détient afin de se donner une marge de manoeuvre « , ajoute-t-il.
Investir régulièrement
Injecter régulièrement de l’argent frais dans son portefeuille est une autre bonne façon de toujours disposer d’une marge de manoeuvre, souligne Jeffery Lusher, vice-président et directeur, gestion de placement, chez BMO Banque privée Harris. Ce faisant, on dispose toujours d’un peu de liquidités pour tirer profit d’une occasion de placement intéressante.
Si les petits investisseurs conservent trop de liquidités, les émotions risquent d’influer sur leurs décisions de placement, dit M. Lusher.
» Le risque de se tromper est trop élevé, explique-t-il. Nous, en tant que gestionnaires, n’avons pas d’émotions – ou du moins nous tentons d’en avoir le moins possible. Bien sûr, nous pouvons aussi nous tromper. Mais lorsque nous croyons prendre la bonne décision, il n’y a pas de raison de conserver trop de liquidités dans nos portefeuilles. «
D’autant plus, noteront certains, que détenir des espèces ou des titres très liquides à court terme, comme des bons du Trésor, ne rapporte que des grenailles. Il n’y a donc pas un grand intérêt – sans jeu de mots – à détenir beaucoup de liquidités.
De 0 à 10 %, chacun y trouvera son compte, selon son approche de placement, son évaluation de la situation des marchés et sa tolérance au risque.
Michel Van de Walles, Les Affaires oct10
Catégories :Formation a la gestion de portefeuille
Merci encore vivement pour ce blog très intéressant et approfondi et tout le travail que cela requiert !
Un peu hors sujet de l’article (comme d’habitude de ma part 😉 mais qui mérite sans doute attention :
Impôts : tout ce qui va changer pour vous
Source : La Tribune.fr – 22/10/2010
Le gouvernement cible les contribuables aisés pour contribuer au financement des retraites. Mais de nombreuses mesures concernant la fiscalité du patrimoine contenues dans la loi de finance touchent un plus large public. Tour d’horizon de ce qui vous attend pour les impôts à partir du 1er janvier.
Ce n’est pas encore le Grand Soir fiscal… Mais Nicolas Sarkozy l’a annoncé lors d’un déjeuner aux députés UMP dès le 12 octobre : il y aura une remise à plat de la fiscalité du patrimoine l’an prochain, probablement dès le printemps. Une réforme qui pourrait supprimer le bouclier fiscal et, sinon supprimer, tout du moins aménager l’ISF : soit en relevant le seuil à 1,2 million d’euros (une éventualité évoquée par François Baroin) soit en excluant la résidence principale. En attendant, déficits budgétaires obligent, les épargnants sont sur la sellette avec une série de mesures contenues dans le budget 2011.
De fait, la contribution de 1 % prélevée sur les hauts revenus pour aider au financement des retraites, présentée comme une mesure phare, cache la forêt de mesures qui vont toucher les épargnants. Et pas forcément les plus fortunés. « La réduction des dépenses est largement réalisée par un coup de rabot de 10 % sur les niches fiscales, ce qui revient pour ceux qui les utilisaient à une augmentation des impôts », souligne Philippe Bruneau, directeur de la clientèle privée et des entreprises chez Banque Neuflize OBC.
Mais, au-delà du rabot passé sur les niches et du relèvement de 1 % de la dernière tranche marginale de l’impôt sur le revenu à 41 %, les principales mesures de la loi de finance concernent les plus-values mobilières et immobilières portées à 19 % auxquelles s’ajouteront (au 1er janvier) 12,3 % de prélèvements sociaux ; la suppression du seuil de cession boursier et du crédit d’impôt sur les dividendes ; le relèvement du prélèvement libératoire forfaitaire pour les dividendes des actions et produits des obligations augmenté de 1 % à 31,1 % ; la taxation au premier euro du fonds en euro d’un contrat multi-supports d’assurance-vie ; l’amortissement des intérêts d’emprunt pour l’achat de votre résidence principale remplacé par un prêt à taux zéro (PTZ) qui ne sera plus soumis à un plafond de ressources ; enfin, la taxation des couples se mariant ou divorçant qui devront faire une déclaration commune pour l’année de l’événement au lieu de trois (deux séparées et une commune), ce qui est moins favorable aux contribuables.
Que pouvez-vous faire ? « La marge de manoeuvre est étroite », souligne Sophie Breuil, directrice de l’ingénierie patrimoniale à la Banque Neuflize OBC. En Bourse, vous pouvez optimiser vos cessions dans la limite du seuil de 25.830 euros avant le 1er janvier car, après, toutes les plus-values seront taxées au premier euro ; anticiper les distributions de dividendes en optant pour le prélèvement à l’impôt sur le revenu plutôt que le prélèvement forfaitaire ; surtout, favoriser la gestion de portefeuille dans des enveloppes de capitalisation : PEA, assurance-vie, contrats de capitalisation et OPCVM de capitalisation afin de limiter la fiscalité pénalisante en cas d’arbitrages et sur les dividendes et intérêts obligataires s’ils ne correspondent pas à un besoin de complément de revenu.
4 domaines impactés passés en revue
1. L’investissement immobilier défiscalisé reste attrayant
Les nouvelles mesures fiscales vont toucher les dispositifs en faveur de l’investissement immobilier, et surtout le premier d’entre eux : le Scellier. Tous les investisseurs qui auront signé leur acte authentique de vente avant le 31 décembre 2010, bénéficieront encore de l’ancien régime, à savoir une réduction d’impôt sur le revenu de 25 % sur les 300.000 premiers euros de leur achat immobilier.
Seule condition : accepter de louer le bien, neuf ou ancien réhabilité, pendant une durée de 9 ans minimum à des plafonds de loyers. Tous les achats neufs réalisés à partir du 1er janvier 2011 ne devraient bénéficier que d’une réduction de 22 %, et de 13 % dans l’ancien réhabilité, toujours dans les mêmes limites de plafonds. En 2012, la réduction devrait passer respectivement à 18 % et 9 %. « Même rogné, le dispositif Scellier neuf reste tout de même intéressant pour les investisseurs car ils profitent encore d’un coup de pouce fiscal non négligeable pour se constituer un patrimoine immobilier », précise Christine Vassal-Largy, directrice du pôle immobilier de Thésaurus.
Autre dispositif qui sera touché : le Malraux, qui permet d’investir dans des biens historiques à rénover. Auparavant il offrait une réduction d’impôt de 30 % ou 40 % du montant des travaux dans la limite de 30.000 ou 40.000 euros (selon la localisation du bien). À partir du 1er janvier prochain, la réduction sera de 27 % ou 36 %.
2. Les plus-values mobilières et immobilières sont touchées
À partir de l’année prochaine, les revenus de votre patrimoine vont être davantage taxés. Tout d’abord, les plus-values mobilières seront désormais imposées à 19 % (au lieu de 18 % actuellement) et elles subiront en plus des prélèvements sociaux à 12,3 % (au lieu de 12,1 %). Ces nouveaux taux de taxation concerneront les cessions de titres réalisées à partir du 1er janvier 2011.
Autre mauvaise nouvelle pour les investisseurs boursiers, « le seuil de cession de 25.830 euros sera supprimé dès le premier janvier prochain », précise Sophie Breuil, responsable de l’ingénierie patrimoniale à Neuflize OBC, « ce qui signifie que les impôts seront dus dès le premier euro de cession, tout comme les prélèvements sociaux depuis le 1er janvier 2010 », ajoute-t-elle.
Les propriétaires bailleurs ne sont pas mieux lotis, car ils devraient voir le taux de taxation des plus-values immobilières passer de 16 % à 19 %, les contributions sociales augmentant dans les mêmes proportions que celles des plus-values mobilières.
Bon à savoir : les plus-values immobilières restent exonérées de toute taxation à partir de 15 ans de détention du bien immobilier, à raison d’un abattement de 10 % par an à partir de la sixième année de détention. Cet impôt ne concerne que les investissements immobiliers et les lieux de villégiature, la résidence principale reste exonérée sans délai minimal de détention.
3. L’assurance-vie perd de son lustre avec la taxation du fonds en euro
Jusqu’à présent, la taxation des assurances-vie monosupport, qui ne comptent qu’un fonds en euro, et celle des contrats multisupports, qui permettent d’investir en Bourse, différait.
Les premières voyaient chaque année leurs intérêts soumis aux prélèvements sociaux car le gain réalisé était sûr et définitivement acquis.
En revanche, les multisupports n’étaient taxés qu’au moment des retraits ou du décès car la valeur de leur contrat fluctuait en fonction des résultats boursiers.
Au 1er janvier, cette règle pourrait changer car les fonds en euro inclus dans les contrats multisupports devraient être taxés comme les contrats monosupport. Chaque année, les intérêts encaissés sur le fonds en euro des contrats multisupports seraient donc amputés des prélèvements sociaux (12,3 % l’année prochaine). Seule bonne nouvelle pour les épargnants : si, au dénouement du contrat, l’État s’aperçoit qu’il a perçu trop de prélèvements sociaux, l’excédent acquitté par l’épargnant sera restitué sur le contrat.
Malgré cette relative mauvaise nouvelle, les titulaires de contrats peuvent se réjouir car l’assurance-vie n’a pas subi une hausse de sa fiscalité à l’inverse des autres placements. Les gains réalisés sur un contrat continueront à être taxés à 35 % en cas de sortie avant son quatrième anniversaire, à 15 % entre son quatrième et son huitième anniversaire et à 7,5 % au-delà de huit ans de détention.
4. Le bouclier fiscal prend de plus en plus de coups au fil des réformes
Décrié par l’opposition mais aussi par un nombre croissant de parlementaires UMP, le bouclier fiscal pourrait disparaître en 2011. Pour le moment, ce mécanisme permet aux contribuables de ne pas payer plus de 50 % de leurs revenus en impôts. Le souci : depuis sa mise en place, il n’a cessé d’être rogné. Par exemple, pour le calcul du bouclier, certains revenus sont inclus avant abattements fiscaux… « Cela le rend très difficilement lisible aujourd’hui et ne crée aucune stabilité fiscale, ce qui inquiète nombre de contribuables qui peuvent y prétendre », confie Arlette Darmon, notaire à l’étude Monassier.
La nouvelle loi de finances porte un nouveau coup de canif au dispositif car les nouveaux prélèvements ne seront pas inclus dans les calculs. Ainsi, la contribution supplémentaire de 1 point sur la plus forte tranche d’imposition, qui passe de 40 % à 41 %, n’entre pas dans le mécanisme. « Cela signifie que les contribuables vont continuer d’intégrer leurs impôts à hauteur de 40 %, alors qu’ils sont imposés à 41 % », souligne Arlette Darmon.
Dans la même veine, la taxation additionnelle, qui touche les plus-values mobilières et immobilières, sera également exclue dans le calcul du bouclier.
Enfin, la mesure fiscale qui touche les fonds en euros des contrats d’assurance-vie va également avoir un impact. Les intérêts étant désormais taxés chaque année, ils sont considérés comme un revenu et vont donc minorer la portée du bouclier fiscal.
L’interview de Christine Valence-Sourdille (BNP Paribas Banque Privée)
Quelles sont les nouveautés de la loi de finances 2011 ?
En terme d’augmentation de la taxation, cette loi est protéiforme car elle va toucher les revenus du patrimoine et du travail. Le taux marginal de la plus haute tranche d’imposition va ainsi passer de 40 % à 41 %. Pour le patrimoine, la hausse des taux est assez marquée, et les particuliers devraient être davantage taxés sur leurs plus-values mobilières et immobilières, et également subir une hausse des prélèvements sociaux de 12,1 % à 12,3 %.
Cette loi ne va-t-elle toucher que les hauts revenus ?
Non, car la suppression du seuil de cession et du crédit d’impôt va avoir un fort impact pour les épargnants qui disposent d’un portefeuille boursier. Elle touchera de plein fouet les particuliers qui perçoivent des dividendes, et qui ne font pas forcément partie des plus hauts revenus. Pour les épargnants à la tête d’un portefeuille boursier important, l’effet de la suppression du crédit d’impôt et du seuil de cession se fera moins ressentir.
Qu’en est-il des coups de rabot passés sur les niches fiscales ?
Le gouvernement a décidé de conserver en l’état celles qui concernent l’emploi à domicile, la garde des enfants et les dons. La réduction ne concernerait que les avantages fiscaux, comme les dispositifs Scellier, Malraux, FCPI, Girardin industriel… Ces mécanismes vont voir leur taux de réduction diminué de 10 %, mais uniquement pour les investissements réalisés à partir du 1er janvier 2011.
Ces mesures sont-elles définitives ?
Non, pour le moment, tout est encore au conditionnel, nous devons attendre le vote de la loi de finances qui interviendra courant décembre. Et le projet de loi de finances rectificatives peut encore apporter des nouveautés – cela avait été le cas l’année dernière.
Franck Pauly et Marie Pellefigue – 22/10/2010
http://www.latribune.fr/vos-finances/impots/fiscalite/20101022trib000565380/impots-tout-ce-qui-va-changer-pour-vous.html
Très chronophage en effet que ce blog 🙂 mais les pièces du puzzle se mettent peu à peu en place !!!!
Un grand merci à vous pour cet excellent article utile et pédagogique, cela fait plaisir de vous revoir !!!