L’Or comme le Diamant est éternel : Le métal jaune soutenu par quatre mille ans de bulle

Le spécialiste des métaux Picard Angst observe d’importants achats par de grands investisseurs institutionnels. Les cours touchent le seuil psychologique de 1600 dollars. Vontobel et Julius Baer sont tactiquement longs.

«L’or est-il sous-évalué?», s’interroge la banque Vontobel. Le métal précieux a repris environ 3,3% la semaine dernière à 1588 dollars. Après avoir chuté de plus de plus de 7% au cours des trois derniers mois. Son comité d’investissement a annoncé vendredi un changement d’allocation de l’or dans ses portefeuilles, en augmentant son exposition de 2,5. Augmentation de la volatilité due au ralentissement économique et à l’incertitude dans la zone euro, correction de l’or depuis fin février passant de 1784 à 1618 dollars, et ce bien que les données fondamentales se soient améliorées.

«Avec la dégradation des données économiques et la baisse de l’inflation, la probabilité d’une réponse en terme de politique monétaire (Quantitative Easing) a augmenté aux Etats-Unis. Sans monnaie alternative crédible, l’or devrait en bénéficier», justifie Vontobel. Qui souligne également la baisse de la production dans les mines d’or: 208 tonnes métriques en mars contre 213 tonnes en 2000. «Durant ces 12 dernières années, l’offre n’a pas réagi à la montée spectaculaire du prix de l’or. Les positions spéculatives longues sont au niveau le plus bas depuis 2008. Ceci soutient notre vision selon laquelle l’or est mûr pour un rebond.»

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Christoph Burkhalter, analyste chez Picard Angst, spécialiste des matières premières basé à Pfäffikon, constate d’importants achats du métal jaune par des investisseurs institutionnels cherchant à tirer parti de la récente correction. Ce qui ne veut pas encore dire que la correction prend définitivement fin à moyen terme. «Une telle hypothèse suppose au préalable la cassure de la zone de résistance délimitée par le seuil inférieur de 1671,55 dollars et celle de 1726 dollars», précise Christoph Burkhalter. Pour l’heure l’enveloppe comprend les seuils de 1527 et 1578,85 dollars.

L’analyse actions de Christian Gattiker (Insight Julius Baer Research) traduit cet optimisme vis-à-vis de la hausse structurelle de l’or à long terme. Pas de stratégie de buy & hold pour le moment, juste de la mean reversion de court terme, relativement aux marchés des actions. (La mean reversion, ou retour à la moyenne, désigne ici une logique d’oscillation de valeur autour d’un niveau d’équilibre à long terme). Ce qui revient à encourager à chercher un refuge, au moins relatif, dans le métal précieux.

Avant d’ajouter que les investisseurs se divisent actuellement en deux camps. «L’un, pour qui l’or n’est qu’une relique barbare uniquement propre à la spéculation et ne méritant pas de place fixe dans quelque portefeuille que ce soit.» C’est John Maynard Keynes, farouche opposant à Winston Churchill qui prônait le retour à l’étalon-or, qui qualifiait l’or de relique barbare. «L’autre camp, qui nous rappelle que l’or est le seul bien qui a gardé sa vraie valeur au fil des années.

S’il y a une bulle de l’or, celle-ci dure depuis 4000 ans et elle pourrait bien se poursuivre encore durant quatre millénaires», conclut Christian Gattiker, se référant ici à David Kestenbaum et Jacob Goldstein, du NPR, plateforme médiatique consacrée à la recherche scientifique, la culture et l’économie (Gold: The 4,000-Year-Old Bubble, May 2011). La banque Julius Baer maintient une approche prudente à court terme, avec un risque baissier pour les matières agricoles et «des opportunités à venir dans les métaux cycliques».

Patrimoine conservé en objets précieux

Les Suisses fortunés détiennent environ 6% de leur patrimoine total en objets précieux, selon une étude de Barclays. Seuls 7% des objets précieux (bijoux, œuvres d’art, vin, antiquités, voitures de collection et métaux précieux) sont conservés à des fins financières. L’étude publiée hier à Genève dans la série Barclays Wealth Insights révèle qu’au plan mondial, environ 10% du patrimoine total des particuliers fortunés est détenu sous forme d’objets précieux. Ce chiffre est de 18% pour les particuliers fortunés des Emirats Arabes Unis. 

Au Brésil, en Chine et à Singapour, les objets précieux représentent en moyenne un sixième du patrimoine total, tandis que cette proportion est moins élevée pour la Suisse (6%), le Royaume-Uni (7%) et l’Inde (3%). 

Le rapport révèle que les investisseurs sont davantage susceptibles d’acheter ces actifs pour des raisons sentimentales que financières. En effet, 60% des objets précieux détenus par les personnes interrogées en Suisse ont été achetés pour le plaisir, contre 62% au plan mondial, 79% à Monaco et 75% aux Emirats Arabes Unis. 

Les raisons culturelles et l’héritage sont également des éléments importants justifiant la détention d’objets précieux. –

 Levi-sergio mutemba/Agefi juin12 +Ats