Le cash pourrait être l’actif le plus attrayant par  Dylan Grice (SG)

Image: Societe Generale

 “En tant que classe d’actif, le cash ne retient pas toute l’attention qu’il mérite. Certes, il ne dégage généralement aucun rendement net. Pourtant, il présente au moins l’avantage d’offrir une quasi certitude quant à son rendement attendu. Parfois, cette caractéristique le rend d’ailleurs plus attrayant que certains rendements zéro qui sont des plus incertains lorsque les actifs alternatifs sont très fortement survalorisés. Ce type de configuration semble se manifester actuellement”, note Dylan Grice de SG Cross Asset Research.

“Sachant que les actifs risqués doivent en principe offrir dans le temps un rendement supérieur à celui du cash, nous devrions préférer détenir ce type d’actifs en portefeuille plutôt que du cash. Ainsi, certains de nos clients n’ont pas la possibilité d’allouer plus de 5% de leur portefeuille en cash tandis que d’autres, bénéficiant pourtant de mandats de gestion plus flexibles, se sentent néanmoins obligés d’en détenir la plus petite part possible. Ils estiment que leurs clients ne les paient pas à placer leur argent dans un actif réputé non productif.”

“Cependant, de tels mandats (qu’ils soient perçus ou bien réels) incitent effectivement les investisseurs à acquérir des actifs risqués à pratiquement n’importe quel prix, ce qui est absurde à n’en pas douter. En outre, le travail de gérant de fonds ne consiste pas à faire travailler l’argent au hasard mais à faire preuve de discernement en l’allouant aux actifs susceptibles d’offrir le rendement le plus élevé pour un risque donné.”

 “Si les actifs risqués présentent généralement ces caractéristiques, ce n’est pas toujours et partout le cas. En effet, sur le critère de la valorisation uniquement, le cash sera parfois l’actif le plus attrayant à détenir. Avec une prévision de rendement à dix ans du S&P 500 autour de 0%, il semblerait que nous soyons précisément dans ce type de configuration.”

Source : AOF / Funds/SG MAI11