L’Edito du Dimanche 9 Février 2014: Faut-il suivre le Consensus? Non ! Par Bruno Bertez
L’opinion dominante domine. On fait semblant de croire. Le consensus actuel est un consensus Potemkine sur une économie Potemkine et une finance mondiale zombie.
Cela est vrai en matière économique ou financière. Ceux qui doutent des politiques menées, qui contestent le bien fondé des actions de régulation, ceux qui achètent de l’or, ceux qui conservent leurs liquidités sont des mauvais citoyens, des rebelles.
Mieux, ils ont responsables, par leur doutes et leurs propagandes, de la médiocrité des résultats obtenus par les pouvoirs en place. Si on n’obtient que des résultats insuffisants, c’est parce que l’on rencontre des obstacles: il y a des gens qui s’opposent aux politiques justes et nécessaires, ils empêchent que l’on puisse les conduire aussi loin que l’on devrait. C’est la position de Krugman par exemple, et il n’hésite pas, en tant que représentant « du progrès », à stigmatiser ceux qui veulent mettre un frein ou un bémol aux aventures.
La dictature du consensus est l’un des éléments qui nous fait écrire qu’il n’y a plus, compte tenu de la dérive de la société, d’économie de marché, il n’y a plus ce que l’on appelle « confrontation ».
C’est un peu ce qui se passe en matière d’opinion, le débat a été remplacé par l’autocensure. Résultat, au lieu que la confrontation fasse ressortir un optimum, une vérité, on s’enfonce dans le sens unique des erreurs partagées, communes, dominantes. Dans ces conditions, ce qui ne va pas, ce qui n’est pas adapté, ne peut se manifester et se résoudre que par des crises violentes, par la non-linéarité explosive. La dissymétrie militaire produit le terrorisme, le consensus économique et financier produit le terrorisme de la Crise. Les règles du jeu sont balayées.
Le consensus, en ce début 2014, est que nous sommes sur la bonne voie. La reprise de 2013 a été modérée, mais celle de 2014 sera plus assurée. Surtout ses bases sont plus solides, ceci est confirmé n’est-ce pas, puisque la Réserve Fédérale américaine peut réduire ses achats de titres à long terme. Cette décision rend crédible le scénario dominant, pense-t-on. C’est une sorte de validation.
De même, la baisse de l’or valide l’idée suggérée Mezzo Voce par Bernanke que les risques ont fortement diminués et que nous sommes sur la voie de la normalisation. La hausse des Bourses va dans le même sens, elle prouve, par leur performance, que l’activité mondiale va dans la bonne direction, que la confiance revient, que les vents contraires, comme l’on dit, sont moins forts. Peu importe que la reprise soit artificielle, qu’elle soit due à l’arrêt en Europe des efforts d’austérité, à la politique monétaire ultra-accommodante, aux taux d’intérêt nuls et aux assurances -Put- données par les Banques Centrales. Non, on veut croire que l’inversion des causes et des conséquences est efficace. Si les conséquences de la reprise sont là, alors c’est que la reprise va venir! Nous sommes au cœur du problème théorique posé par la crise, ce n’est pas le réel qui compte, ce sont les perceptions et, si on réussit à modifier les perceptions, alors on peut sortir de la crise. L’esprit produit la matière, les incantations. C’est une autre formulation du problème de la transmission.
Dans le cadre de la dictature du consensus, il est mal venu de douter de la parole des Maîtres. Nous l’avons expliqué plus haut. Comme le disait Nietzsche, « fais ce que tu veux, mais ne t’écarte pas du troupeau ». Celui qui réussit le mieux, tant que la Crise ne vient pas réconcilier le réel et les perceptions, c’est celui qui intériorise le mieux la pensée dominante. Et la pensée dominante dit: Ils ont réussi.
Pas tout à fait quand même, car il faut maintenir le paradis sur terre, le Goldie Locke généralisé: ils ont réussi, mais pas au point que l’on puisse se permettre de revenir à des taux d’intérêt normalisés ou sur la voie de la normalisation. Non, les taux, dit-on,vont rester bas très longtemps et les liquidités ne vont pas manquer. La manipulation des perceptions impose le paradoxe d’une situation en voie de normalisation mais, en même temps, suffisamment obérée pour que la croissance reste lente très longtemps et que le loyer de l’argent reste collé au plancher.
Il en va de même du Risque! Peu importe la déstabilisation des émergents, de l’Inde, de la Russie, de la Turquie, l’impasse chinoise, rien n’affecte le prix du risque. Nous sommes dans un monde dissymétrique ou le « bien » gratifie, mais où le « mal » ne fait pas souffrir. Le taper américain ne pénalise pas les Etats-Unis, au contraire, il pénalise les autres, on a réussi le miracle de la dissociation des coûts et des produits, des causes et des effets. C’est durable, la transmission, l’interconnexion des économies, des marchés, des banques, s’arrête aux portes de l’année 2014. Les émergents, locomotives de la croissance d’avant, sont en difficulté, voire en chute libre, ils font face à des pressions inflationnistes, à des déficits extérieurs impossibles à financer, à des masses de dettes difficiles à refinancer, ils doivent pratiquer des politiques monétaires restrictives, lutter contre le surendettement privé, freiner la chute de leur compétitivité ; pfutt, tout cela n’est que billevesées, détails mineurs. On nous vend la soupe du taper sans mal ou douleur!
Le Brésil : un cas d’école
Le Brésil est un cas extrême avec une devise qui a été maintenue artificiellement à des niveaux insoutenables en attirant les capitaux qui profitaient de rendements supérieurs à 10% pour une inflation qui tournait entre 4 et 6%. Cela a creusé la balance courante des paiements avec un pic de 81Mds de $ en 2013, qui n’inquiétait nullement les investisseurs jusqu’à ce que les perspectives d’argent moins facile aient fini par faire peur aux investisseurs. Comme des moutons de panurge, ils se sont tous retirés à la hâte entraînant la chute de la devise. Il faut reconnaître que dans le cas du Brésil la correction sur la devise avait commencé bien avant l’annonce de la fin du QE et la hausse des taux depuis un an n’a pas pu arrêter la chute de la devise. Le Brésil, l’un des constituants du célèbre bloc des BRICS (Brésil, Russie, Inde, Chine, Sud Afrique), est en plein désarroi avec une croissance économique revue constamment à la baisse passant de 4% espérés il y a un an à 2% actuellement pour 2014. Il y a des fortes chances que le résultat final soit encore bien inférieur à ce chiffre. Source Jacques Chahine
Peu importe la situation de la Chine, en attente de sinistre financier et bancaire, rien ne peut affecter le scénario imposé par les dominants, nous sommes sur la voie du retour aux normes, on vous le dit. C’est la fin de l’histoire, la fin des marchés, ces institutions et lieux barbares où se confrontaient les contradictions et opinions contraires. Les individus, s’il en existe encore, sont conviés à se convaincre que si cela ne marche pas, c’est de leur faute, parce qu’ils sont récalcitrants, ils osent ne pas croire. Il n’y a plus de vie, plus d’incertain, il n’y a que des modèles auxquels le citoyen ou l’agent économique sont invités à a se plier, mieux, à se conformer car plier ne suffit pas, il faut intérioriser.
La Chine présente un autre danger systémique
Le pays présente une balance courante excédentaire de 200Mds de $, en recul certes par rapport aux années avant la crise à400Mds, mais largement suffisante pour voir sa monnaie continuer de s’apprécier. Le problème spécifique à la Chine est son « shadow banking » bien connu de tous et que tout le monde s’accorde à voir éclater un jour.
Un point nous a toujours frappé dans l’économie Chinoise : c’est la précision avec laquelle une croissance économique décrétée par le haut se réalisait à la décimale près. Ainsi, le Parti ayant décidé de faire passer le rythme de croissance de 9.5% à 7.5%, le résultat 2013 est pile 7.7%. Il est assez amusant pour un statisticien de constater qu’il n’existe pas une série de PIB en valeur absolue ou en valeur réelle corrigée de l’inflation.
La croissance du PIB chinois se réalise comme un métronome
L’explication de ces performances est à la base du système économique chinois. La consommation des ménages, qui est le secteur libre, ne représente pas plus de 36% du PIB, contre plus des 2/3 aux Etats Unis. A l’inverse l’investissement, majoritairement sous le contrôle de l’Etat et des provinces, représente presque la moitié du PIB. Il est donc possible pour le gouvernement central de décréter le type et le montant des investissements parfois pharaoniques qui sont à faire. D’où la création de villes fantômes avec des aéroports fantômes dans des provinces reculées et des investissements industriels sans étude sérieuse de rentabilité. Et quand ce n’est pas l’Etat ou les provinces qui ont investi, le « shadow banking » a fait le complément avec des rendements sur le papier alléchants. Or la contraction de la demande mondiale suivie d’une forte détente sur le prix des matières premières a rendu beaucoup de projets fortement déficitaires. Les premières faillites sont apparues dans le secteur avec un trust de 500M$ qui a prêté à 12% à une compagnie minière qui est maintenant acculée à la faillite. Des incidents de même nature dans le passé ont été soigneusement compensés par les autorités et le système bancaire pour ne pas effrayer. Derrière ce trust, se cache la plus grosse banque chinoise ICBC qui n’a plus très envie de porter le chapeau. Est-on à la veille de l’éclatement du « subprime » à la chinoise ?
L’investissement représente 48% de l’économie chinoise !
L’environnement chinois est appelé incontestablement à se modifier et plutôt rapidement, car une croissance basée sur une économie où l’investissement représente 50% du PIB n’est plus soutenable, d’autant plus que l’investissement planifié à la méthode communiste présente ses limites. Les exportations ont également cessé d’être le moteur principal de la croissance : leur part est passée de 9% avant la crise à moins de 3% actuellement sous l’effet de pays émergents plus compétitifs, une mécanisation devenue rentable avec la hausse des prix et le début du « reshoring » ou rapatriement de certaines activités délocalisées. C’est le cas notamment des Etats Unis où l’effondrement des prix de l’énergie et particulièrement du gaz de schiste a permis ces mouvements.Le parti communiste chinois pourra de moins en moins décréter les niveaux de croissance à réaliser et devra résorber les bulles qui se sont accumulés dans le système financier en laissant le marché décider de la rentabilité des investissements.
De la même manière qu’il faut participer aux croisades contre l’alcool, contre la vitesse en voiture, contre l’obésité, contre le sexisme, contre le racisme, contre les discriminations, contre le sida, contre la maladie d’Alzheimer, il faut participer à la bien-pensance économique. Le bon citoyen n’est pas seulement celui qui accomplit tout ce que la pression sociale lui impose, non! Il faut qu’il pense juste en matière économique et financière: qu’il arrête de rappeler que deux et deux font quatre, que les dettes ne font que s’accumuler, que les chiffres du chômage ne veulent rien dire, que la précarité devient insoutenable, que les inégalités mettent en péril les équilibres sociaux et économiques, que les retraites et la protection sociale ne sont plus financées, que l’éducation périclite,… que les soi-disant succès sont dus à la répression, à la multiplication des mensonges et à la dissimulation, aux pertes de libertés…
On peut cependant, on en a encore le droit, faire quelques observations qui doivent modérer l’enthousiasme béni oui-oui.
1. On a déjà connu en 2010 des débuts de reprises semblables à celles que l’on connaît maintenant, puis on en a encore connu fin 2011, début 2012: sans lendemain..
2. La reprise actuelle aux Etats-Unis repose sur un stockage anormal, hors effet de stockage, la demande finale reste atone malgré la baisse de l’épargne. On navigue sur une croissance de la demande finale de 1,6 à 1,7%..Le rythme de progression de la demande finale depuis le début de la reprise est moitié moindre que le rythme historique d’avant 2007.
3. La reprise du logement n’est pas le fait des utilisateurs de logements, mais elle est due à la monétisation de l’asset logement locatif par les géants financiers qui ont accès à l’argent gratuit.
4. Le ratio de dette des ménages sur les revenus ne s’est amélioré que partiellement. Le ratio est à 109% contre 135% au sommet de la crise, mais le ratio normal historique est un peu au-dessus des 70%. Certes il y a une marge pour une reprise intercalaire, temporaire, avant la rechute, mais l’assainissement est d’autant plus insuffisant que le service des dettes n’est pas à son prix, il est subventionné par la politique de la Fed.
5. Par ailleurs les revenus réels salariaux stagnent ou régressent par le temps partiel. L’an dernier, le revenu réel a enregistré sa plus forte chute depuis 1974. Le revenu médian des salariés a chuté pour la cinquième année consécutive. Pour compenser, il a fallu que le crédit à la consommation progresse de 22% au cours des trois dernières années. La dette totale de consommateurs américains a rejoint les 11, 4 trillions. Plus de 46 millions d’Américains vivent sous le seuil de pauvreté, les foods stamps, autre nom de la soupe populaire, sont distribués à 47 millions de familles. Enfin la durée moyenne du chômage continue de monter, on est à 37,1 semaines contre moins de 20 semaines il y a cinq ans. La soi-disant reprise ne touche que la partie plutonomique de la population.
6. L’épargne est la moitié de ce qu’elle était dans les trente années d’avant l’an 2000
7. L’emploi est un village Potemkine. Le vrai taux de chômage, si on corrige pour tenir compte du découragement des demandeurs d’emplois, le taux de chômage est supérieur à 11%, plus près de 12. La participation au marché du travail, seul véritable critère qui témoigne de la solidité de ce marché, est de 62,8% contre une moyenne de plus de 66%. Le pourcentage d’Américains au travail ne cesse de chuter, on est à 58,6% contre 60,6% il y a cinq ans.
he unemployment rate fell from 6.7% to 6.6% while the U6 underemployent rate fell from 13.1% to 12.7%. Both remain higher than any point from 1995 to 2008.
Even labor force participation rose to 63.0% (1978 levels).
Average hourly earnings rose 1.9% YoY. Here is a chart against real median household income (green).
8. Le chômage des hommes rejoint celui des capitaux, les bénéfices ne servent pas à investir, mais à racheter les actions, à augmenter les distributions, à soutenir les cours de bourse, à inflater les trésoreries. Et engraisser les firmes de Private Equity.
Apple rachète 14 milliards de dollars de ses actions
Sous la pression du milliardaire Carl Icahn, le groupe informatique américain Apple a accéléré le rachat de ses propres actions lors des deux dernières semaines et n’exclut plus d’acquérir de grosses entreprises.
Dans un entretien au Wall Street Journal publié jeudi sur le site internet du quotidien des milieux d’affaires new-yorkais, le directeur général, Tim Cook, a révélé que la marque à la pomme avait racheté pour 14 milliards de dollars de ses propres actions. L’opération s’est faite en deux étapes: Apple a d’abord racheté «en accéléré» et en bloc 12 milliards d’actions et, ensuite, il s’est procuré 2 milliards sur le marché.
Elle entre dans le cadre de son programme de rachat de 60 milliards d’actions sur deux ans annoncé l’an dernier, a précisé le successeur du charismatique Steve Jobs. En un an, le groupe en est déjà à 40 milliards d’actions rachetées, selon son dirigeant, qui dit avoir été surpris par la chute du titre après la publication de ses résultats annuels fin janvier. L’action du fabricant des iPhone et iPad avait dégringolé de 8% dans la foulée de ses résultats sur des craintes au sujet de sa rentabilité future. Elle a terminé quasi stable jeudi, à 512,51 dollars, à Wall Street.
Plus de dividendes
Cette annonce intervient alors que l’investisseur activiste Carl Icahn lui demande d’intensifier son programme de rachat d’actions, une façon indirecte de rémunérer ses actionnaires et de valoriser le titre. Le milliardaire, réputé pour ses raids boursiers hostiles et son interventionnisme sur les activités des entreprises où il investit, a accru ces derniers jours ses investissements dans Apple et possède désormais quelque 0,9% du capital.
Carl Icahn entend demander aux actionnaires, lors de l’assemblée du groupe le 28 février, de voter une augmentation de 50 milliards de dollars du programme de rachat annoncé, ce qui représenterait un plan total de 110 milliards, soit quasiment le quart de la valorisation (457,15 milliards de dollars) d’Apple jeudi soir à la bourse de New York. Source Le Temps
9. Le taux de profit global a touché un sommet entre la fin 2012 et la mi-2013. Le système capitaliste est un système de production de profit et le taux de profit est le moteur du système tant en tant qu’objectif qu’en tant que carburant, son cycle précède les véritables cycles plus visibles.
La fin du QE sonne le retour vers les fondamentaux, et le moins que l’on puisse dire est que les résultats Q4 et surtout les perspectives 2014 ne sont pas appétissants. 2013 se termine sur une hausse de 7% des profits, partiellement gonflée par la sortie des indices de sociétés déficitaires comme Sprint ou TMobile. Les prévisions 2014 sont revues à la baisse, passant de 10 à 8% en l’espace de deux mois. Nos objectifs inchangés sont de 5.5%. Source Jacques Chahine
Notre conviction est que:
- 1) On confond, par le jeu des moyennes, la reprise avec la poursuite de l’enrichissement des plus riches et ultra-riches
- 2) Une vraie reprise doit toucher le fond du pays, il faut que les alevins prospèrent pour que les gros poissons grossissent, et faute d’alevins, la reprise va manquer de relais
- 3) La régression du déficit du gouvernement va accélérer l’érosion des marges bénéficiaires, à moins que les mises au chômage ne recommencent à progresser
- 4) Le taper est psychologiquement et ensuite mécaniquement l’équivalent d’un resserrement, lequel est masqué temporairement par les mouvements de capitaux qui fuient la périphérie.
BRUNO BERTEZ Le Dimanche 9 Février 2014
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EDITOS PRECEDENTS: L’Edito du Lundi 3 Février 2014: Une autre vision de la Crise, une bien triste sortie de Crise par Bruno Bertez
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1…lancement du paiement via reconnaissances des veines..ce qui rejoint la volonté de la FED d’instaurer un moyen de paiement plus rapide..us postal se lance dans la monnaie numérique
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2…karlsruhe condamne l’omt mais renonce à agir
3…la crise des émergents nécessite la création d’une union (zone asiatique ou union mondiale directement?)
http://www.thedailybell.com/news-analysis/34996/What-Emerging-Markets-Crisis-Create-a-Union/
4…turbulences
http://www.wsws.org/fr/articles/2014/fev2014/turb-f03.shtml
http://www.businessinsider.com/tom-demark-fears-market-crash-2014-2
5…plafond de la dette us
6…appel pour une monnaie mondiale de la Chine
7…manipulations des marchés
http://www.infowars.com/market-manipulations-become-more-extreme-more-desperate/
FRANCE:…8 embauches sur 10 en CDD…PME renoncent à embaucher…suicides des petits patrons…hausse des faillites 2013
http://www.express.be/business/fr/hr/un-tabou-franais-lepidemie-de-suicides-des-patrons/201949.htm
FRANCE:..coût d’une maison de retraite, 3000€ à paris, 2000€ en province….conséquence multiplication des expulsions à prévoir
http://www.midilibre.fr/2013/10/12/l-expulsion-du-couple-de-retraites-ne-passe-pas,769145.php
FRANCE:…Renault va produire en Inde…suspension du délai de 15mn VTC…bureaux vides à la Défense…Alcatel Lucent vend une filiale et ses 1400 salariés..déficit 74 milliards
FRANCE:…hausse du prix de l’essence pour 2015…journée péage gratuit sous manif..grève à Libération
http://www.20minutes.fr/tv/afp-actus/97702-journee-d-action-nationale-de-la-cgt-peage-gratuit
FRANCE:..1 ado sur 5 a tenté de se suicider
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USA:..Morgan Stanley paie 1,25 milliards $ d’amende…rachat d’actions chez Apple
USA:..28 signes de la disparition de la classe moyenne
Retour des camps d’internement aux usa
http://www.thedailybell.com/news-analysis/34997/Scalia-Blows-the-Whistle-on-US-Internment-Camps/
Attaque d’un centre électrique en Californie
USA:. Us postal achète des munitions…quand la finance investit dans le cannabis…frères musulmans rencontrent Obama….camouflage pour rendre invisible. Légalisation du chanvre
http://www.infowars.com/u-s-postal-service-announces-giant-ammo-purchase/
http://www.courrierinternational.com/article/2014/02/06/dealer-des-millions-en-toute-legalite
http://freebeacon.com/muslim-brotherhood-leader-meets-obama-in-white-house/
http://www.businessinsider.com/the-future-of-stealth-camouflage-in-special-operations-2014-2
http://benswann.com/federal-government-legalizes-hemp/
JAPON:…Sony supprime 5000 postes
ESPAGNE:… Record des faillites
http://www.lecontrarien.com/espagne-record-historique-de-faillites-en-2013-07-02-2014-espagne
ARGENTINE:…destruction des archives bancaires
