Les marchés préparent déjà halloween !

Semaine de défaite pour les autorités que celle qui s’est terminée le 4 Septembre.

La Chine avait stabilisé le Renmimbi , la Fed avait instillé le doute sur la hausse des taux le 17 Septembre, la BCE et la BOJ avait baissé une fois de plus leur pantalon et promis plus de Q(E) en cas d’aggravation de la situation, rien n’y a fait, les marchés ont continué de baisser.

Les promesses ne suffisent plus, à modifier les perceptions. Le rendement des « paroles verbales » décroit, la parole des grands n’est plus d’or, elle devient Fiat.

Les gourous commencent à s’écharper, les uns stigmatisent la politique des autres arguant qu’elle accroît la volatilité et les sur-réactions, amplifiant ainsi la déroute. Quand le butin se fait plus rare, les dépouilles sont plus âprement disputées ! En plus certains requins sentent l’odeur du sang, n’est-ce pas ! Sentiment bien singulier que celui de la peur qui se réveille, il y avait si longtemps que les petits génies de la finance de momentum et d’arbitrage ne l’avaient pas connue, ils l’avaient presque oubliée. Tant d’années de certitudes ou il n’y avait qu’à miser pour récolter, on avait oublié que les marchés avaient deux sens. Comme l’aurait dit Talleyrand, « l’incertitude est là, dans toutes ses horreurs, nous sommes à quelque jours d’un grand je-ne -sais -quoi ».

Les feuilles, la presse, les médias fidèles à leur mission de chien de garde aboient et agitent la queue, c’est le moment d’acheter, il faut profiter des occasions, des soldes, faire du « bottom fishing », c’est le moment de montrer que l’on est un vrai Trader, que l’on en a ! Le Wall Street, le FT, CNBC, conjuguent leurs efforts, sinon leur crédibilité, pour faire acheter, pour tracer une ligne de soutien. Hélas, les molosses de la bien-pensance financière aboient dans le vide car tout le monde est dans le même sens et cherche la sortie, la porte est étroite. Quand la magie du momentum s’est évaporée, quand le « buy the dip » a échoué, alors, le charme se rompt.

Encore heureux que tous ces gens ne lisent pas les fondamentalistes ou ceux qui comme Doug Short nous rappellent quelques chiffres que l’on avait voulu oublier ; sur les bases des quatre méthodes d’évaluation historiques qui ont fait leur preuve et dont la corrélation est bonne avec les performances d’investissement en actions, les marchés comme le S&P américains sont surévalués en moyenne de 50 à 90% !

Comme nous le répétons depuis maintenant quelques semaines, on peut rester sur-évalué, sur la base des méthodes classiques, confirmées, pendant très très longtemps, tant qu’il y a du momentum, tant que l’esprit de jeu est là ; mais quand l’aversion pour le risque montre le bout de son nez, gare !

Et nous ne cessons de le répéter, l’aversion pour le risque est en tendance haussière, elle, et elle finira par tout faire baisser. Il y a eu une première (fausse) alerte au printemps 2013, puis une seconde à l’été 2014 ; celle-là était la bonne car les primes de risque n’ont cessé de se dilater et les divergences de se multiplier. Les sommets enregistrés ont été trompeurs, de mauvaise qualité avec des volumes médiocres et un rétrécissement continu du front des avances.

Pour couronner le tout, voilà que les signaux techniques lourds se mettent à clignoter. Ainsi la sinistre « death cross » se promène un peu partout, comme si déjà on préparait Halloween : les moyennes mobiles 50 transpercent les moyennes mobiles 200. Ne souriez pas, ce n’est pas de la magie noire ou du marc de café, ou un oiseau de mauvais augure, la « death cross » c’est un signal technique tout ce qu’il y a de sérieux, avec un bon « record » d’anticipations adéquates.

La semaine dernière, le S &P 500 a creusé ses pertes, il a chuté de 3,4%, les Utilities ont perdu plus de 5%, le Nikkei a été amputé de 7%, l’IBEX de 5%, le DAX de 2,5%. Les devises faibles comme le Réal, le Rouble, le Rand ont perdu entre 4 et 8% de plus. Les financières chinoises battent de l’aile, …

La chine renonce à la dévaluation du yuan

Le décrochage du Renmimbi a selon les officiels mondiaux constitué la cause majeure de la dislocation des marchés courant Aout. Nous nous inscrivons en faux contre cette affirmation de pure propagande et nous affirmons que c’est la situation globale, fondamentale qui est en cause, avec le symptôme de la menace d’éclatement de la Bulle Mondiale. Le problème Chinois n’est qu’un avatar, un symptôme, une péripétie.

Nous préparons un texte qui l’explique et espérons nous, le démontre.

Ce qui est vrai c’est que le décrochage du Renmimbi est un facteur déclenchant, une cause proche comme dirait Aristote, mais ce n’est pas la cause fondamentale, organique, lointaine. Le décrochage du Renmimbi reflète les problèmes du Sous Système chinois et c’était un moyen de tenter de les résoudre.

Il faudra en trouver d ‘autres car les pressions mondiales d’une part et le tumulte sur les marchés obligent les autorités Chinoises à faire machine arrière et à promettre la stabilité de leur monnaie.

Ceci vient d’être confirmé vendredi par Yi Gang , deputy governor de la Banque Centrale de Chine.

Dans une interview donnée à Ankara en marge du G20, il déclare: « les fondamentales de l’économie Chinoise sont bonnes (fine), personne ne peut s’avancer à prédire la volatilité des marchés, mais j’ai confiance, je crois que le change du Renmimbi sera plus ou moins stable autour de son niveau d’équilibre » en clair, finie la dévaluation pour restaurer la compétitivité.

Nous en tirons la conclusion, certes hasardeuse, le 17 septembre, la hausse des taux sera repoussée. Pour nous, il y a eu un donnant-donnant global, pour stabiliser les marchés mondiaux, chacun y met du sien: les uns stoppent leur tentative de dévaluation qui fait peur à tout le monde, les autres stoppent leur hausse des taux qui effraient le reste du monde. L’Europe et le Japon promettent de faire plus de QE si nécessaire. Marché équilibré, mais de pur court terme, tous les problèmes restent entiers.

Mais n’est-ce pas ainsi que le monde tourne?

Les réserves de change de la Chine ont fondu en août pour soutenir le Renmimbi.

Les réserves de change chinoises, les plus importantes au monde, ont fondu le mois dernier de quelque 90 milliards de dollars, une facture salée due aux ventes massives de dollars pour soutenir sa monnaie après la dévaluation du yuan, a rapporté lundi la presse.

Fin août, les réserves de la Chine étaient ainsi descendues à 3.560 milliards de dollars, soit une baisse de 93,9 milliards de dollars, a rapporté Bloomberg News, selon qui il s’agit d’une baisse plus importante que celle anticipée par un panel d’économistes, qui tablaient sur un recul à 3.580 milliards de dollars.

Il s’agit aussi du quatrième mois consécutif de baisse des réserves chinoises, a indiqué de son côté l’agence officielle Chine nouvelle citant la banque centrale chinoise (PBOC), qui détient un tiers des réserves mondiales.

La chute des réserves des banques centrales de la périphérie est un phénomène général, elles se font drainer par les sorties et les fuites de capitaux. L’Inde résiste bien cependant. Les «  »pegs « , comme ceux des producteurs de pétrole sont menacés ; celui de Hong Kong est soumis à pressions.

La chute des réserves réduit la liquidité internationale, les capitaux à recycler disponibles pour le marché obligataire mondial se contractent. Tout ceci joue dans le sens de la hausse des taux et de l’aversion pour le risque avant même une éventuelle décision de la Fed.

Nous avons expliqué ceci il y a quelques semaines. Le mouvement global de deleveraging est complémentaire, tout se conjugue dans le sens déflationniste transitivement

G20, la guerre des monnaies au premier plan

Vous connaissez ce que l’on appelle les dénégations. La dénégation consiste à nier ce qui est évident, à affirmer le contraire, au mépris du bon sens.

La dénégation est un outil très prisé par les dominants, cela leur permet d’introduire le doute dans l’esprit du public non informé et également de discréditer les intellectuels et élites qui révèlent l’opposé. Ainsi à la veille d’une dévaluation monétaire, vous entendez toujours le ministre des finances concerné affirmer la main sur le cœur: dévaluer, moi jamais!

La dénégation est un indicateur contraire, contrarian, qui révèle ce que votre interlocuteur veut cacher; en fait c’est une affirmation. Tout comme le remède que le malade prend donne des indications sur sa maladie.

Donc ici les ministres des finances des pays du G20 se sont réunis et ils proclament qu’ils éviteront de se laisser entrainer dans les guerres monétaires afin de faire face au ralentissement de leurs économies.

Comme si ils avaient le choix! Ces pays connaissent des sorties de capitaux, des fuites de capitaux internationaux qui déciment leurs devises et leurs marchés obligataires, leur monnaie glisse d’elle même, quand bien même tenteraient-ils de s’y opposer.

Demandez au Brésil, à l’Afrique du Sud, etc ce qu’ils en pensent. Pour s’opposer aux sorties de capitaux, au renversement des flux, à la chute du change, il faut intervenir et accepter de perdre des réserves de change. Ce qui vous rend très vulnérable et vous conduit à la perte d ‘autonomie. Ou bien alors il faut monter les taux et asphyxier son économie. Et les sommes en jeu peuvent être considérables comme on l’a vu avec la Chine en quelques semaines, avec la Russie, avec la Malaisie…

Que les ministres fassent semblant de s’abstenir d’entrer dans des dévaluations compétitives, fait partie du jeu de la Communication, mais ce qui est nouveau, c’est que pour la première fois, on ose nommer le Mal, nommer le Diable: les dévaluations compétitives. C’est la première fois que ce langage est utilisé en « politiquement/financièrement correct » depuis 2013.

Encore un effort et ces gens-là vont finir par parler comme tout le monde et reconnaitre que l’on est en train d’assister à une explosion de myriades de Bulles »!

EN BANDE SON: